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供给逐渐收缩、票价跌幅收窄，旺季供需改善可期
[Table_Industry]
航空运输
[Table_ReportDate]
2025年06月18日
[Table_Title]
证券研究报告航空运输月度专题：供给逐渐收缩、票价跌
行业研究幅收窄，旺季供需改善可期
[Table_ReportType]
行业专题研究（普通）
[Table_ReportDate]2025年06月18日
[Table_StockAndRank]
航空运输本期内容提要:
投资评级看好[Table_Summary]
[Table_Summary]
事件：各航司发布2025年5月经营数据。
上次评级看好
➢投资建议
[Table_Author]
匡培钦交通运输行业首席分析师
五一假期行业票价跌幅明显收窄，此后同比跌幅略有扩大，但跌幅小于上
执业编号：S1500524070004
月。近期票价跌幅也呈现收窄趋势。当前行业客座率持续高位，利用率回
邮箱：kuangpeiqin@
升空间有限，供给收缩加剧，票价同比呈现收窄趋势，行业供需关系或将
改善，看好旺季出行需求表现。建议重点关注中国国航、南方航空、春秋
航空、吉祥航空、中国东航等。
看好旺季的供需改善：供给端从机队×利用小时数×客座率带来的供给看，
1）供应链问题或延缓航司飞机引进增速；2）受发动机维修影响利用率短
期提升有限；3）国内线客座率维持高位水平，整体旺季运载能力或提升空
间有限。需求端从春节、清明及五一小长假看，旺季需求持续增长，供需或
信达证券股份有限公司将改善，票价低位有望回升。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国
CINDASECURITIESCO.,LTD国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。
北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦
B座➢行业供给收缩加剧，票价跌幅收窄
邮编：1000311）供需：行业客座率高位持续，飞机停飞比例持续提升。根据民航局公布
的2025年4月行业最新数据，2025年4月行业ASK、RPK同比分别
+8.1%、+11.5%，较2019年同期+14.1%、+15.8%，相应客座率达到84.5%，
同比+2.6pct，较2019年同期+1.3pct。分地区看，国内线周转量同比增长
7.1%，国际及地区恢复到2019年的100.2%。从六大航司停飞21天的飞
机比例情况看，2025年第24周（6.9-6.15）停飞21天的飞机比例为3.47%，
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