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汇报人：文小库天士力股票投资机会分析2025-06-01

未找到bdjson目录contents01核心竞争优势02成长驱动因素03财务与估值分析04风险提示05投资建议

核心竞争优势01

产品矩阵与研发实力天士力产品矩阵复方丹参滴丸生物药领域研发管线储备天士力以现代中药为核心，形成了心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域的产品矩阵。核心品种复方丹参滴丸年销售额约40亿元，并保持稳定增长，在中药市场中占据重要地位。生物药领域，普佑克（溶栓药）通过医保谈判后快速放量，2024年销售额突破4亿元。公司研发管线储备丰富，在研产品超70项，涵盖中药、化药及生物药，其中创新药PTX3003（抗肿瘤）已进入优先审批通道。

行业政策红利健康中国战略国家“健康中国”战略持续推动中医药发展，2024年政策对创新药物研发补贴力度加大。01细分市场扩容中药配方颗粒、院内制剂等细分市场扩容，为中医药行业发展提供有力支持。02政策壁垒显著天士力作为现代中药龙头，复方丹参滴丸等产品被纳入多版诊疗指南，政策壁垒显著。03

成长驱动因素02

资源整合渠道协同华润“三九商道”覆盖40万家药店，可弥补天士力零售端短板，推动复方丹参滴丸等处方药向OTC市场渗透。效率提升研发聚焦计划剥离低毛利医药商业板块（原毛利率仅10%），聚焦高毛利（66.8%）医药工业。华润承诺5年内解决同业竞争，资金或向核心创新药倾斜，助力天士力在医药工业领域实现更高效发展。123

国际化突破潜力复方丹参滴丸FDA三期临床试验持续推进，若获批将成为首个通过美国认证的中成药，打开超50亿美元的全球心脑血管中成药市场。01海外营收占比提升2024年公司海外营收占比提升至8%，较上年增长2.3个百分点，表明其国际化战略取得显著成效，海外市场拓展取得新突破。02

财务与估值分析03

盈利能力修复2024年公司实现营收84.98亿元，同比下降2.03%，归母净利润9.56亿元，同比下降10.78%，主要原因是计提商誉减值1.2亿元。营收与净利扣非净利润现金流优化扣非净利润达到10.36亿元，毛利率维持在67.14%的高位，显示出公司主营业务具有较强的韧性，能够在挑战中保持稳健表现。现金流状况得到优化，经营性净现金流同比提升18%至15.2亿元，显示出公司在复杂的市场环境中依然能够保持稳定的现金流。

估值安全边际当前动态市盈率为23.67倍，低于中药板块的平均水平35倍，显示出公司的估值具有吸引力。估值优势机构的目标价中枢为20.97元，相较于当前价格（15元）存在40%的上行空间，表明机构对公司股价持有乐观态度。目标价格沪股通持股比例达到2.6%，显示出外资对公司的配置价值给予高度认可，是公司国际影响力增强的体现。外资配置

风险提示04

风险提示研发不确定性创新药PTX3003审批进度、复方丹参滴丸FDA三期结果存在不及预期风险。01整合阵痛期华润入主后管理架构调整或影响短期经营效率，需关注整合进展与效果。02集采冲击化药板块占比18%，部分品种面临集采降价压力，对业绩产生影响。03

投资建议05

投资建议天士力长期配置价值显著，建议激进型投资者抓住FDA临床进展及华润整合带来的机遇，稳健型投资者则利用中药政策红利与高股息率进行防御性布局。布局时机建议仓位不超组合10%，止损位设定13.5元（年线支撑）。需持续跟踪季度研发费用投入及渠道整合成效，以确保投资安全与收益最大化。风险管理0102

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