西部证券深度研究：地方科创铸就机遇，并购重组助力腾飞.docx

西部证券正文目录

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借地方科创东风，迎发展新机遇 5

陕西省：创新引领激活产业发展新动能 5

西部证券隶属陕投集团旗下，长期服务陕西经济发展 8

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上市以来从未亏损，ROE和杠杆水平有待提升 11

聚焦资本化与专业化，积极推进业务转型 14

推进落实“十四五”规划，稳步迈向一流综合投行 14

重资本业务：推动资本消耗型业务量质齐升 14

“定增+并购”夯实资本实力，有望迈入千亿阵营 14

信用业务：两融规模及市占率稳步提升 15

自营业务：逐渐成为收入核心支撑 16

轻资本业务：构建客户全生命周期金融服务体系 17

经纪业务：巩固深化区域优势，推动财富管理转型 17

投行业务：坚持区域深耕，服务区域经济 19

资管业务：筹建第三家子公司，构建全链条服务体系 21

机构业务：聚焦价值投资，拥抱金融科技 23

并购项目稳步推进，有望实现优势互补 25

经营指标排名提升，助力公司做大做强 25

各项业务协同发展，全面实现优势互补 26

盈利预测与投资建议 28

核心假设 28

盈利预测与估值 29

风险提示 30

图表目录

图表1：2024年重点城市高校情况 5

图表2：陕西省科技财政预算支出及占比 5

图表3：陕西省科创产业相关政策 5

图表4：“秦创原”创新驱动平台 7

图表5：1980年前后美国大学专利授予量（项） 7

图表6：美国大学年度专利授权量（项） 7

图表7：美国大学催生的初创企业数（家） 7

图表8：陕西技术合同成交额及增速（亿元） 8

图表9：西安高新技术企业数量及增速（家） 8

西部证券图表10： 发展历程 8

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西部证券图表11： 股权结构（截至2025Q1） 9

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西部证券图表12： 非独立董事团队 9

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西部证券图表13： 多方位支持陕西省地方经济发展 10

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西部证券图表14： 主要经营指标行业排名 11

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西部证券图表15： 总资产规模情况（亿元） 11

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西部证券图表16： 净资产规模情况（亿元） 11

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西部证券图表17： 营业收入及增速（亿元） 12

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西部证券图表18： 归母净利润及增速（亿元） 12

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图表19：上市券商主营业务收入结构 12

西部证券图表20： 主营业务收入结构 12

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西部证券图表21： ROE与行业对比（） 13

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敬请阅读本报告正文后各项声明西部证券图表22： 杠杆水平与行业对比（倍） 13

敬请阅读本报告正文后各项声明

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敬请阅读本报告正文后各项声明西部证券西部证券图表23： 风控指标与监管预警值对比（2024年） 13

敬请阅读本报告正文后各项声明

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西部证券图表24： “十四五”时期发展战略及业务布局 14

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西部证券图表25： 总资产规模及结构（亿元） 15

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西部证券图表26： 信用业务收入及增速（亿元） 16

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西部证券图表27： 两融业务情况（亿元） 16

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西部证券图表28： 金融资产规模及增速（亿元） 16

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西部证券图表29： 自营业务收入及增速（亿元） 16

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西部证券图表30： 交易性金融资产结构 17

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西部证券图表31： 从投资收益率（年化） 17

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西部证券图表32： 经纪业务收入及占比（亿元） 17

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西部证券图表33： 经纪业务收入构成 17

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图表34：西部期货总资产及净资产规模（亿元） 18

图表35：西部期货营业收入及增速（亿元） 18

西部证券图表36： 各地区营业部数量及营业收入情况（2024年） 18

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图表37：陕西省营业部分布情况（截至2025年5月9日） 19

西部证券图表38： 投行业务收入及增速（亿元） 20

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西部证券图表39： 投行业务收入占整体营收比重 20

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西部证券图表40： 股权承销规模及市占率（亿元） 20

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西部证券图表41： 债权承销规模及市占率（亿元） 20

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西部证券图表42： 投行总部组织架构调整情况 21

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图表43：各省份上市公司数量增幅排名 21

西部证券图表44： 资管业务收入及增速（百万元） 22

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西部证券图表45： 资管规模及结构、增速（亿元） 22

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图表46：西部利得基金公募管理规模分布（亿元） 23

西部证券图表47： 资管子公司布局 23

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西部证券图表48： VSignals系