计算机行业2025年中期策略：AIAgent引领计算机行业价值重估.docx

目 录

行业回顾：受DeepSeek催化一季度超额收益明显，上半年整体跑赢大盘 5

行业展望：AIAgent板块政策、技术、需求多维共振，景气度持续上行 10

分析思路：基本面、性价比、吸引力三大维度去综合把握 10

行业展望：关注AIAgent板块机会 11

基本面：AI仍为科技周期主线，政策强扶持，推理需求爆发 11

性价比：估值中位偏高，机构持仓较低，板块仍具一定性价比 14

吸引力：行业催化关注并购重组、国产算力突破、AI海外映射 14

投资策略：AIAgent爆发在即，有望重塑计算机行业价值 16

Agent是AI高阶应用形态，技术不断突破，商业可行性逐步提升 16

多类厂商平台型、垂类型积极投入，AIAgent价值逐步释放 20

AIAgent有望重塑计算机行业整体价值 23

影响1：国产算力需求提升 23

影响2：软件服务产业自身就是高人力成本服务业，AIAgent能直接降本，有望推高行业毛利率中枢 23

影响3：有望推动计算机行业公司商业模式升级 24

投资建议 25

风险提示 25

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插图目录

图1：SW计算机、沪深300、中证1000指数2025年上半年收益率情况对比 5

图2：SW一级指数2025年上半年收益率情况对比 6

图3：近五年计算机板块PS（TTM）、PE（TTM）估值水平 8

图4：2020年至今计算机板块基金持仓比例及超配水平 9

图5：计算机发展逻辑维度行业框架 10

图6：中国数据、分析和人工智能技术成熟度曲线（2024） 12

图7：国内外Top大模型对比趋势（截至2025年5月） 12

图8：训练算力与推理算力核心影响因素有较大差异 13

图9：计算机行业2025年中期展望思路 15

图10：AI应用形态逐步从chatbot向copilot再向agent过渡 16

图11：OpenAI定义的智能体架构及组件 17

图12：AIAgent核心组件痛点及趋势 17

图13：SuperCLUE大模型测评25年5月总体情况 18

图14：传统API接口与MCP协议情况对比 19

图15：谷歌A2A协议示例 19

图16：AIAgent市场规模及企业渗透率情况预测 20

图17：AIAgent产业参与者类型 20

图18：AIAgent产业图谱 21

图19：AIAgent产业图谱 22

图20：生成式AI对各行业成本影响及价值创造预测 22

图21：Cursor的AICodingAgent示例 23

图22：Trae的AIAgent能力及工作流 24

表格目录

表1：2025年初至今分规模涨跌幅比例及平均涨跌幅 6

表2：2025年初至今分实控人性质涨跌幅比例及平均涨跌幅 7

表3：2025年初至今计算机板块涨跌幅前十个股 7

表4：25Q1计算机板块机构重仓股情况 8

行业回顾：受DeepSeek催化一季度超额收益明显，上半年整体跑赢大盘

纵向看，计算机指数上半年跑赢大盘，一季度行情主要得益于DeepSeek催化。截至2025年5月31日，计算机行业指数自年初累计上涨1.65%，同期沪深300指数下跌2.41%、中证1000指数上涨1.16%，计算机指数跑赢沪深300指数4.07pct、跑赢中证1000指数0.50pct。

整体来看，计算机行业指数波动显著强于大盘：

1月底至3月初在DeepSeek-R1模型开源、强性能、低成本的刺激下，市场对AI商业化落地预期升温，叠加市场对两会科技政策的期待提升，整体风险偏好明显增强，计算机行业指数跑出大幅超额收益；

3月中下旬随着AI主题投资情绪回落，部分资金获利了结，叠加上市公司财报陆续披露，市场对业绩不确定性的担忧加剧，计算机板块整体估值承压，叠加4月初特朗普关税政策影响，板块出现较大回撤；

当前随着关税影响逐步修复，行业指数有所回升，整体处于震荡区间，但受各类事件影响板块内部出现一定结构性分化。

图1：SW计算机、沪深300、中证1000指数2025年上半年收益率情况对比

同花顺iFinD、

资料来源：注：1、以2024.12.31收盘价作为基期，数据截止至2025.5.31；

资料来源：

2、指数选取SW计算机指数（801750.SL