交大铁发北交所首次覆盖报告：国产钢轨打磨车打破垄断，轨交技服及运维领跑稀缺标的.docx

目 录

1、轨道交通领域“小巨人”，提供智能产品及专业技术服务 4

、产品：提供高质量产品及服务，安全监测检测类产品为主要收入 4

、智能装备 5

、安全监测检测类产品 5

、运维服务 8

、新型材料 10

、铁路信息化系统 11

、测绘服务 12

、财务：公司营业收入逐年增长，毛利率水平总体稳定 15

、客户：直销模式，客户集中度较高 16

2、行业：国家重点支持促进轨道交通行业规模增长 18

、国家政策为轨道交通行业提供了有力支持 18

、行业发展:2024年全国铁路固定资产投资创历史新高 20

3、投资看点：技术驱动发展，募投项目提升公司的盈利能力 27

、技术创新 27

、募投项目：新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目 32

、可比公司 33

4、盈利预测与投资建议 36

5、风险提示 36

附：财务预测摘要 37

图表目录

图1：公司快速钢轨打磨车已在成都地铁正式验收并上线使用 5

图2：P波、S波原理图 5

图3：地震预警系统通过了中铁检验认证中心认证并获得CRCC证书 6

图4：公司开创性地提出并实现了对道岔钢轨的实时、动态安全监测 7

图5：线路监测系统可有效监测影响铁路行车安全的入侵目标 8

图6：公司长期致力于提供轨道结构病害“监检治”一体化综合服务 9

图7：基于超高压低水流的无砟轨道板下劣化混凝土破除技术 9

图8：通过钢轨打磨去除钢轨表面缺陷、保持钢轨合适的外形轮廓、保障行车稳定 10

图9：公司生产的RPC产品目前已广泛应用于多种不同领域 11

图10：聚氨酯轨下弹性垫板可有效减少微动摩擦引起的轨枕磨损 11

图11：公司的信息化产品可以实现计划管理、进度管理、质量管理等功能 12

图12：公司已为全国40余家铁路建设企业、13个铁路局提供测绘服务 13

图13：安全监测检测类产品为公司最主要的收入来源（万元） 14

图14：2024年测绘服务的毛利率有所增加（%） 14

图15：2024年公司营业收入为33,526.15万元 15

图16：归母净利润呈现逐年增长趋势 15

图17：公司的毛利率、净利率水平总体稳定（%） 15

图18：2024年公司的期间费用率为22.17%（%） 16

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图19：随着规模效应提升，公司管理费用率下滑，研发费用率保持稳定（%） 16

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图20：2024年公司第四季度确认营收占比为54.41% 16

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

图21：轨道交通分类情况 20

图22：轨道交通装备及服务业务板块划分 21

图23：2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元 22

图24：我国高速铁路的发展主要经历了三个阶段 23

图25：2023年我国高速铁路营业里程约为4.5万公里 23

图26：截至2023年末，中国内地城市轨交运营线路总长度11,224.54公里 24

图27：2023年中国内地城轨交通完成建设投资5,214.03亿元 24

图28：中国轨道交通运营维护行业规模2027年预计可以达到5,963亿元人民币 25

图29：2022年我国地理信息产业总产值7,787亿元 26

图30：公司核心技术产品收入占主营业务收入比例较高 31

图31：交大铁发的营收规模相对较小（百万元） 35

图32：交大铁发的营收规模相对较小（百万元） 35

表1：公司主要产品及服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务 4

表2：公司测绘服务业务涵盖精测网评估及测量、沉降评估及结构变形监测 12

表3：铁路行业的特殊性导致公司客户集中度较高(元) 17

表4：政策文件为公司所处的轨道交通行业提供有力支持 18

表5：根据各路局规划进行公司测绘服务的细分市场预测 26

表6：公司拥有干扰信号识别技术等9项核心技术 27

表7：公司核心技术所对应的知识产权及产生的收入 29

表8：公司拥有高速铁路道岔监测系统、钢轨打磨等13项主要在研项目 31

表9：本次募投项目合计投资16,832.55万元（万元） 32

表10：轨道交通智能产品及装备项目在扩大产能同时提升自动化和信息化水平 33

表11：选取哈铁科技、铁大科技、辉煌科技、测绘股份、正元地信