云顶新耀商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指50亿元.docx

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目录

TOC\o1-2\h\z\u云顶新耀：商业化拐点，2024年收入7亿元 1

四款已上市及近期将上市的产品 1

收入创新高，现金、现金等价物及银行存款充裕 1

商业化团队搭建完成，耐赋康成功纳入国家医保药品目录 2

耐赋康：中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，销售峰值有望达50亿元 2

中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，剑指50亿元 2

耐赋康空间测算 6

依嘉（依拉环素）：疗效及安全性优势明显，获多个权威指南推荐 6

第三代四环素类抗微生物活性强 6

依嘉：疗效及安全性优势明显，获多个权威指南推荐 8

伊曲莫德：新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，公司第三款商业化新药 9

溃疡性结肠炎：到2030年我国溃疡性结肠炎患者人数预计将达到91.8万人 9

伊曲莫德：新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，公司第三款商业化新药 11

伊曲莫德空间测算 13

头孢吡肟-他尼硼巴坦：第四代头孢类抗生素，复杂性尿路感染治疗新选择 13

EVER001：共价可逆BTK抑制剂，潜在同类最佳产品 14

原发性膜性肾病：到2032年中国原发性膜性肾病患者人数预计达270万人 14

EVER001：共价可逆BTK抑制剂，潜在同类最佳产品 16

关键假设及收入预测 18

风险提示 19

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图目录

图1：公司丰富的产品管线 1

图2：耐赋康2025年商业化策略 2

图3：耐赋康靶向+缓释的双重创新工艺及专利 3

图4：耐赋康eGFR主要终点 4

图5：耐赋康可持续降低蛋白尿 5

图6：Nefecon显著降低镜下血尿风险达60% 5

图7：中国溃疡性结肠炎患者人数 10

图8：中国原发性膜性肾病患病人数 15

图9：原发性膜性肾病治疗路径 15

图10：EVER001共价可逆，强效靶点结合能力 16

图11：大多数受试者24至28周内可实现蛋白尿缓解 17

图12：大多数受试者早在8至16周即实现免疫学完全缓解（ICR） 18

表目录

表1：公司营业收入及账上现金等 1

表2：耐赋康上市时间及商品名等 3

表3：耐赋康用法用量及注册规格 3

表4：耐赋康销售额预测（亿元） 6

表5：第一代、第二代、第三代四环素优缺点 7

表6：第三代四环素类抗微生物活性 8

表7：依嘉上市时间及商品名等 8

表8：依拉环素的有关指南推荐 8

表9：依拉环素肝功能不良反应的发生率 9

表10：溃疡性结肠炎药物竞争格局 10

表11：伊曲莫德上市时间及商品名等 11

表12：伊曲莫德和奥扎莫德对比 12

表13：伊曲莫德上市大事件 12

表14：伊曲莫德销售额预测（亿元） 13

表15：第1-4代头孢类抗生素对比 14

表16：原发性膜性肾病药物竞争格局 16

表17：公司收入预测（亿元） 18

附表：财务预测与估值 20

云顶新耀：商业化拐点，2024年收入7亿元

四款已上市及近期将上市的产品

公司共有四款已上市及近期将上市的产品。云顶新耀是一家在香港上市（1952.HK），专注于创新药和疫苗研发、临床开发、制造及商业化的生物制药公司，致力于满足大中华区和其他亚洲市场尚未满足的医疗需求。公司共有四款已上市及近期将上市的产品，分别是

NEFECON（耐赋康）、依嘉（依拉环素）、依曲莫德和头孢吡肟-他尼硼巴坦。

图1：公司丰富的产品管线

数据来源：公司年报，

收入创新高，现金、现金等价物及银行存款充裕

收入创新高，现金余额充裕。2024年，公司实现营业收入7.1亿元，较2023年同期增长461%。收益增加主要由于依嘉?销售额强劲增长及耐赋康?于中国大陆成功上市所致。剔

除无形资产摊销后，毛利率由2023年的79.9%增加至2024年的82.9%。有关改善主要由于耐赋康?的商业上市及产品成本优化。公司现金、现金等价物及银行存款十分充足，达16亿元，为公司未来的业务发展和持续增长提供保障。

表1：公司营业收入及账上现金等

2022

2023

2024

销售收入（亿元）

0.13

1.25

7.1

毛利率（剔除无形资产摊销）

63.7%

79.9%

83%

研发支出（亿元）

8.1

5.4

5.3

分销及销售开支（亿元）

3.3

2.3

5.1

一般及行政开支（亿元）

2.76

1.65

2.5

现金、现金等价物及银行存款（亿元）

30