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互联网行业分析报告

互联网行业自然的规模效应、网络效应和范围经济等特点，往往导致“赢家通吃”的行业竞争格局；同时，由于互联网企业轻资产的特点，股权融资成为其进展过程中的主要融资渠道。基于互联网企业在财务构造、盈利模式、治理构造等方面的一些特别性，以及境外风险资本的退出要求，目前国内互联网各子行业的龙头企业根本选择了境外上市，这为我国信息安全问题埋下了隐患，也不利于我国产业构造转型和资本市场建设。考虑到互联网企业普遍存在盈利滞后性突出、股权架构和治理构造特别等现象，较难满足国内资本市场现行的发行上市条件，相关部门应通过一系列的政策调整和制度安排，支持中国互联网企业在境内上市。一互联网行业根本状况 〔一〕互联网行业的进展历程及现状

互联网起源于苏联和美国冷战时期，多应用于国家安全领域，1989年互联网开头商业化应用后得到了飞速的进展，随着计算机硬件、网络宽带的不断改善，互联网渐渐开头普及，与此同时，国内外都诞生了第一批互联网企业，互联网的热潮也席卷而来。

从2025年开头，由于互联网行业膨胀过快、多数企业没有盈利模式、以及计算机行业景气度下滑等缘由，整个互联网行业消灭了泡沫瞬间破灭的现象，纳斯达克互联网上市公司股价纷纷暴跌，很多企业倒闭，2025-2025年是全球互联网行业的萧条期。

但是，短暂的萧条挡不住互联网行业的长期进展趋势，随着电信根底设施的改善、互联网终端设备的普及、技术的进步，互联网快速普及，而互联网企业逐步探究出不同的盈利模式，的商业模式不断涌现。

目前，互联网行业作为增速最快的行业之一，正加速向传统行业渗透，对传统行业进展改造和提升，已经成为我国产业构造调整和经济进展方式转变的重要推手。

〔二〕互联网行业产业链分析

互联网行业产业链包括根底网络运营商〔如三大电信运营商〕、网络设备供给商〔如中兴、华为〕、终端硬件制造商〔如联想、小米〕、内容供给商〔ContentProvider，简称CP〕、终端用户〔包括企业用户和个人用户〕等。

本报告所指的互联网行业主要是指互联网内容〔产品或效劳〕供给商。随着科技和社会的不断进展，互联网产品和效劳越来越丰富，目前依据业务来划分，主要包括门户网站、电子商务、即时通讯、搜寻引擎、电信增值、在线玩耍、视频媒体、在线旅行、互联网金融、在线教育、网络聘请、社交网络、操作系统及软件开发、集成电路设计、大数据效劳、云存储效劳等等。

〔三〕互联网行业的商业模式

由于互联网行业具备明显的规模效应、网络效应以及范围经济，在竞争格局稳定后往往存在“赢家通吃”的现象，因此通过免费的内容或效劳积存流量并培育用户粘性，当流量到达肯定的规模或市场份额后再将虚拟流量货币化为实际收入，是互联网行业较为普遍应用的商业模式。

互联网行业的盈利模式可以分为前端收费、后端收费和效劳佣金三大类型。其中前端收费即直接向用户收费，包括会员费、出售虚拟物品、按在线时长收费等，这种收费力量主要基于内容需求的刚性程度、内容的不行替代性等，多存在于在线玩耍、在线秀场、在线文学等业态中；后端收费主要是广告模式，这种收费力量基于强大的流量导入力量以及具备广告适宜的展现方式，目前主要应用在门户网站、搜寻引擎、在线视频、社交网络等领域；而效劳佣金是帮助客户到达某种目的，然后收取佣金或者依据肯定的比例从客户的收入中分成，

主要存在于电子商务、在线旅游代理、团购网站、玩耍等领域。

〔四〕互联网行业的财务特点

流量是互联网企业获得收入的根本，互联网特别的商业模式使得其财务特点较传统行业有较大区分。

互联网企业的“流量经济”模式

互联网企业具有典型的“先有用户流才有现金流”的特征。与传统企业相比，就共性而言，互联网企业具有突出的“流量经济”特点，并在其进展的各个阶段显示出与传统企业显著不同的财务特征。

具体来说，互联网企业往往在进展初期通过营销和免费使用吸引流量，当累积了肯定的用户流量，猎取了足够的市场份额和用户粘性后，再通过探究适宜的盈利模式将流量货币化，从而获得收入和现金流入，并通过拓展流量变现模式和稳固平台吸引力等方式保持其市场地位和竞争优势。

互联网企业较传统企业特别的财务特征

关于核心资产确实认与计量：互联网企业的核心是人才，属于典型的轻资产模式；用户流量是互联网企业实现收入的根底，其载体往往是客户信息数据库以及客户使用频率，但是流量无法在财务报表上表达。

关于企业地位与收入利润水平：互联网企业在其具有显著影响力时，可能尚未猎取流量变现模式，其收入可以为零，利润为负数，例如推广阶段的微信。

关于定价模式、盈利模式以及价格变动对企业的影响：互联网企业营业收入的实现取决于流量的变现模式，其盈利模式与传统企业有显著区分。

关于选购模式与本钱波动对企业的影响：互联网企业一旦形成稳定的商业模式和