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共生长——中国尽责管理观察报告

摘要

“成为积极所有者，将ESG问题纳入所有权政策和实践”是联合国负责任投资原则（PRI）倡导的六项原则之一。这种积极所有权通常又被称为尽责管理。机构投资者作为企业资本的提供者，在实施尽责管理并促使企业进行低碳转型方面拥有重要的地位与影响力。

机构投资者应该如何通过尽责管理推动企业可持续发展，从而实现投资机构和被投企业共同成长、互利共赢？这成为了中国经济社会高质量发展的必答题。

为充分发挥机构投资者的影响力，推动他们有效监督并积极参与被投企业的管理，第一财经研究院撰写了本报告，以期为机构投资者在中国开展尽责管理提供参考和借鉴。

报告首先介绍了尽责管理的背景和概念，说明了尽责管理作为受托人责任的重要性，以及对提升企业

环境、社会、治理（ESG）绩效和顺应可持续发展趋势的意义。随后，阐述了全球尽责管理实践和经验，主要包括欧盟、英国、美国、日本和澳大利亚等发达国家或地区。接着，探讨了中国尽责管理的现状，包括政策进展、机构投资者实践和相关制度建设。

报告选取了兴证全球基金、南方基金、Impax和LGIM四家投资机构，作为尽责管理的实践案例。这四家机构在尽责管理方面具有较为丰富的经验，可以供机构投资者参考。最后，报告指出在中国市场开展尽责管理面临的困难和挑战，并提出以下建议：（1）完善相关政策与行业标准；（2）提升尽责管理的意识及信息透明度；（3）多种参与方式并行开展尽责管理；（4）培养企业可持续发展意识；

（5）多方协作促进企业低碳转型。

在此，特别鸣谢中证指数有限公司及刘蔚等业内专业人士对本报告给予的宝贵建议。

摘要 3一、气候变化等ESG因素备受关注 6二、尽责管理是原则，也是策略 6

三、通过参与和投票等方式开展尽责管理 7

参与 7

投票 8

升级举措 8

四、为何要开展尽责管理 8

投资者的受托人责任 8

提升被投企业的环境、社会与财务绩效 9

顺应全球市场的可持续发展趋势 9

五、尽责管理跻身全球主流可持续投资策略 9

1.欧盟 10

2.英国 11

3.美国 12

4.日本 12

5.澳大利亚 13

六、在中国市场，越来越多的投资机构采用尽责管理策略 14

七、中国正在不断建立健全尽责管理相关制度 16

八、尽责管理实践案例 18

兴证全球基金：从责任投资到尽责管理的长跑 18

南方基金：如何借鉴“茶道”运用于尽责管理 20

Impax：专注可持续赛道的“作曲家” 23

LGIM：用“大棒”和“萝卜”软硬兼具进行有效参与 26

九、在中国市场开展尽责管理面临的困难和挑战

29

1.政策支持和行业标准不足

29

2.投资机构尽责管理意识薄弱

29

3.投资机构话语权有限

30

4.企业缺乏ESG信息披露和可持续转型意识 30

十、对于在中国市场开展尽责管理的建议 30

完善相关政策与行业标准 30

提升尽责管理的意识及信息透明度 31

多种参与方式并行开展尽责管理 31

培养企业的可持续发展意识 32

多方协作促进企业低碳转型 32

附录： 34

附录1：中国签署PRI机构名单 34

附录2：“气候行动100+”中国签署方名单 39

参考文献 39

气候变化等ESG因素备受关注

气候变化带来的影响日趋严峻，已成为一个不容忽视的话题。近年来，海洋的热量积累与酸化、海平面升高、南极地区冰川消融等现象不断加剧。2024年是有记录以来最暖的一年，全球近地表平均温度比工业化前基线高出了1.5℃以上，引发的极端天气更是对世界各地的社区和经济都造成了极大损害[1]。这些影响不仅对人类的生存和发展构成威胁，也给经济发展带来了巨大的风险和不确定性。

作为应对气候变化的关键主体，企业的减排行动正成为机构投资者和公众关注的焦点之一。上市公司作为社会经济的重要组成部分，不仅需要承担减排的责任，也肩负低碳转型的义务。根据MSCI的统计，上市公司的碳排放量约占全球碳排放量的五

分之一[2]。虽然近年来上市公司在减排方面已付出一定努力，但仍有接近一半上市公司的排放场景超出了《巴黎协定》设定的2℃温升目标，甚至有18%的上市公司超过了3.2℃。MSCI指出，将近80%的上市公司都需要加大减排力度，才能降低气候变化所带来的风险。

机构投资者作为企业资本的重要源泉，在塑造和改变企业行为方面拥有着独特的地位与影响力。在全球致力于应对气候变化的背景下，机构投资者对于被投企业的气候与环境相关风险愈加重视，不仅在投资决策时充分考虑企业的财务表现，还深入评估其环境、社会和治理（ESG）因素，注重投资所产生的长期价值。

尽责管理是原则，也是策略

为了引导机构投资者更好地将企业的ESG表现纳入投资决策和积极所有权管