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交易所交易基金（ETF）市场规模不断膨胀，产品结构日趋复杂和不透明，参与者关系越发相互关联，已经模糊了
原有的传统业务认识，对金融市场稳定的潜在系统性影响受到更多监管关注，包括交易冲击影响，合成结构下的互换交
易对手方风险及抵押品风险，融券交易的累加风险，杠杆风险，以及透支原有产品认识等。对境内ETF市场来说，目前还
不存在滋生隐患的土壤，主要任务还是适度借鉴创新，不断提高风控水平，推动市场健康稳定发展。
交易所交易基金（ETF）；合成结构；互换交易
Abstract:GlobalETFsMarketscatchmoresupervisoryattentionrecently,duetotheirexpandingmarketsize,moreandmore
complexandopacityproductstructure,andparticipantrelationshipinterconnections.Thefocusesincludetradinginfluence,
counterpartyriskandcollateralriskunderthesyntheticstructure,accumulatedriskfromsecuritieslending,leveragerisk,and
overdraftontraditionalproductunderstanding.ButthedomesticETFsmarketshouldbelessconcerned,asitsmaintaskisto
promotestabledevelopmentthroughmoderateinnovationandimprovingrisk-controllevel.
Keywords:Exchange-TradedFund(ETF),syntheticstructure,swap
蔡向辉，复旦大学经济学院金融学博士生，任职于中国金融期货交易所研发部。
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