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中航科技电子团队

2025年6月13日

智变2025，AI应用商业化跃迁

分析师：刘牧野

证券执业证书号：S0640522040001

股市有风险入市需谨慎

中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分

nAI成为垂直应用的新引擎。随着模型经济性能的指数级扩展,AI在2025年在垂直领域的应用更加深入,有交付结果能力的公司业绩获得验证,成

为了市场焦点。

n垂直领域的角色转变:从万能工具到专项包工头。垂直领域的AI包工头模式核心在于深度渗透特定场景,遵循一米宽、一百米深法则,通过持续深耕构建以技术深度、高质量行业数据、业务场景耦合度、行业资源网络及风控能力为核心的多维壁垒。

noaas重新定义AI应用。oaas(outcome-as-a-service,结果即服务)重新定义了企业对软件的需求目的。从用户角度出发,用户并不想花费大量时间和资源在使用AI工具上面,而是越来越多地寻找能够自主实现所需结果的系统。oaas使用户能够专注于目标,而免受软件复杂性的困扰。AIAgent的商业化将从技术尝鲜迈向价值交付的全新阶段。

n美国已验证AI长尾需求旺盛。美股AI应用公司收入增长是技术落地、商业模式成熟、用户付费意愿提升等因素共振的结果。据麦肯锡统计,企业正出于多种目的部署人工智能。最常见的应用是营销策略内容支持(27%),其次是知识管理(19%)、个性化(19%)和设计开发(14%)。

n企业财务端开始体现AI收益。在不同业务场景下,率先将AI深度融入运营的企业,已能在降本增效两端取得可量化成效。据麦肯锡报告,受访者最常提及因使用人工智能而实现成本节约的领域包括:服务运营(49%)、供应链与库存管理(43%)以及软件工程(41%)。在收入增长方面,从人工智能应用中获益最普遍的职能领域包括:营销与销售(71%)、供应链与库存管理(63%)以及服务运营(57%)。

nA股软件公司的PS估值高于港股,略低于美股,仍有向上抬升的空间。由于中美软件产业生态的差异,中国在特定场景保持应用创新,主要对B端客户提供定制化AI服务。但由于中国存在庞大的用户基数,C端也出现了部分受AI驱动的公司。

n投资建议:我们基于40法则和AI对公司业务的影响能力,筛选出了部分港股和A股的上市公司。建议关注--互联网大厂:腾讯控股;算力:新意网集团;C端应用:美图公司、金山软件、合合信息、卓易信息;B端应用:博实结、汇量科技、道通科技、世纪瑞尔。

n风险提示:AI应用不及预期、AI技术发展不及预期、针对AI的监管政策收紧、

AVIC

AVIC

AI垂直应用规模化落地

商业价值显现,40法则挖掘个股潜力

n随着chatGPTAgent化与领域专精

整个2025年初,该平台保持了稳定增长,1月份访问量为38亿次,2024年12月为37亿次,显示出从2024年11月(38亿次)逐渐上升的趋势。

图:chatGPT单月访问量(亿次)

资料来源：demandsage，中航证券研究所

n代理新时代力量的根本因素。大型语言型(LLMS)

这使得可以部署复杂的多代理系统,其中一组模型可以自主地规划、执行和协调复杂任务,而无需显著增加推理成本。

·推理的scalinglaw:

·推理的scalinglaw:通过增加计算量提升模型性能

·对纯粹性能的狂热追求让位对最实用实现的探索

·Deepseek表明MOE模型完全有能力提供尖端性能,以补充其已得到验证的计算效率

·稀疏模型所提供的推断速度和效率很可能会成为更高的优先事项

·不到两年时间内,在MMLU基准上获得等效结果所需的代币成本下降了数十倍

·算法进化的速度约为每年400%

资料来源：IBM，中航证券研究所

n海外

图:美股应用公司收入增长情况

资料来源：ifind，中航证券研究所

n通用AIAI

行业数据匮乏与场景理解不足的问题,导致业务拓展缓慢。

n垂直领域的AI包工头模式核心在于深度渗透特定场景技术深度、高质量行业数据、业务场景耦合度、行业资源网络及风控能力为核心的多维壁垒。

图:AI作为工具vs作为包工头

按功能模块订阅收费(如License、API调用)

按结果工作量付费(如计件、分成、运营