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MARKETFOCUS・市场热点

编者按

伴随海外疫情形势的好转，2021年以来全球通胀明显升温，金融市场的交易主线也由量宽防疫转为

再通胀。通胀指标既是实体经济的反映，也直接影响货币政策决策，既是名义利率的构成要素，也通过

预期影响风险偏好。因此，全球通胀走势的起伏将深刻影响市场的格局，牵动市场的神经。本轮通胀究

竟是暂时的，还是具有持续性？本轮通胀预期抬升对我国货币政策将产生怎样的潜在影响？通胀预期下

美元、商品货币和人民币走势将何去何从？债市利率走势为何与通胀出现背离，下半年通胀预期会扮演

怎样的角色？作为天然的保值产品，高通胀预期下黄金的投资价值如何？在本期中，本刊组织专题，对

上述问题作深入探讨，供读者参考。

全球通胀形势分析及预判

谢亚轩高明张岸天

021年4月，美国CP同比增速达到4.2%，且仍有上行

本文以美国与中国数据为主,分析新冠疫:

I

2的动力。回顾过去100多年的数据，美国CP超过5%的

情叠加供给冲击背景之下全球大宗商品价:

I

情况基本都是战争和能源冲击导致的。新冠肺炎疫情对经

格上涨和通胀率上行的成因与趋势。主要:

I

济的影响确实类似一次战争，会同时引发货币超发、财政

包括三个方面,—是大宗商品价格的历史;

I

支出剧增，以及供给收缩——包括劳动力短缺、生产秩序

规律与现实映射；二是总需求的全方位扩;

紊乱、生产设施破坏等，从而导致严重的供不应求与价格

张,包括超常规的货币政策、扩张性的财:

I

飞涨。同时，2020年之后全球已进入碳达峰与碳中

政政策,以及居民与企业的加杠杆空间;:

I

和时代，美国也已重返《巴黎协定》，其短期影响又类

三是供给冲击与产出缺口,尤其是新冠疫:

I

似于一次能源冲击。

情对劳动力市场的直接和间接影响,以及:

I

历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。本文将

长期低碳行动的影响。\

以美国与中国数据为主，分析新冠疫情叠加供给冲击背景

之下全球大宗商品价格上涨和通胀率上行的成因与趋势。

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市场热点•MARKETFOCUS

主要包括三个方面，一