全球市场观察系列：地缘冲突再起.docx

图1：发达市场转跌，新兴市场继续上涨

全球大类资产周涨跌幅（%）

5%

3

1

-1

-3

-5

全球股市一周表现（%）

指数

本周涨跌幅

年初至今

指数

本周涨跌幅

年初至今

MSCI发达市场

-0.4

5.2

MSCI新兴市场

0.6

10.7

标普500

-0.4

1.6

印度Nifty50

-1.1

4.5

道琼斯工业指数

-1.3

-0.8

巴西IBOVESPA指数

0.8

14.1

纳斯达克指数

-0.6

0.5

MSCI中国

0.3

15.1

英国富时100

0.1

8.3

恒生科技

-0.9

17.3

欧洲STOXX600

-1.6

7.4

恒生指数

0.4

19.1

德国DAX

-3.2

18.1

恒生中国企业

0.2

20.3

法国CAC40

-1.5

4.1

上证指数

-0.2

0.8

日经225

0.2

-5.2

创业板指

0.2

-4.6

标普500行业近两周涨跌幅及估值

本周涨跌幅 上周涨跌幅 估值（右轴）

% 倍

120.00

7

100.00

5

80.00

3 60.00

1 40.00

-1 20.00

-3 0.00

-5

能源 房地产公用事业标普500 工业 材料 金融 医疗保健日常消费通讯服务可选消费信息技术

-20.00

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东吴证券研究所注：以上为标普500中的行业指数

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全球债市一周表现（bp）

全球汇市一周表现（%）

指数

本周涨跌幅

年初至今

指数

本周涨跌幅

年初至今

10年期美债利率

-10.0

-17.0

美元指数

-1.1

-9.5

10年期德债利率

-5.0

12.0

欧元兑美元

1.4

11.6

10年期英债利率

-5.4

5.6

美元兑日元

-0.5

-8.3

10年期日债利率

0.3

36.9

英镑兑美元

0.4

8.5

10年期中债利率

-1.1

-3.1

美元兑加元

-0.9

-5.6

10年期法债利率

1.1

6.3

美元兑离岸人民币

0.0

-2.0

全球商品一周表现（%）

美元兑人民币

0.0

-0.6

黄金

3.2

30.7

美元兑印度卢比

0.3

0.6

原油

13.3

2.0

美元兑墨西哥比索

-0.8

-9.0

铜

-0.5

10.0

美元兑巴西雷亚尔

-0.3

-10.3

数据来源：Wind，

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图2：全球央行重要官员表态：美国财长聚焦减税与债务上限危机

政策利率走势

国家

2020年至今走势

最新值（%）

预期2025年降息（-）

/加息（+）次数

预期2025年降息（-）

/加息（+）幅度

下次议息会议时间

美国

4.50

-2

-50bp

2025-06-18

欧元区

2.00

-1

-25bp

2025-07-24

日本

0.50

+1

+25bp

2025-06-17

印度

5.50

0

0bp

2025-08-06

官员表态

国家及官员

日期

经济

货币政策

日本央行行长植田和男

2025/6/10

植田和男指出，当前日本经济面临显著的下行压力，但央行通过降息刺激经济的政策空间有限（短期利率维持在0.5）。潜在通胀率持续低于2的目标水平，反映需求端仍显疲软。央行通过维持实际利率为负值的政策组合，旨在推动潜在通胀率逐步升至2并实现长期稳定。需警惕经济增速放缓与通胀目标难以达成的双重风险

。

植田强调，当前通胀距离2目标仍有差距，货币政策重点是通过负实际利率环境培育通胀动能。若未来数据表明潜在通胀率稳定接近2，央行将考虑启动加息周期。现阶段政策需平衡两方面风险：既要避免过早紧缩抑制通胀回升，也要防范长期宽松政策可能引发的市场扭曲。决策将高度依赖对通胀趋势的持续性评估。

美国财长贝森特

2025/6/11

贝森特指出，今年五月美国预算收入较去年同期增长14.7，此前四月份收入增长了

9.5，显示财政收入改善。预计减税政策将推动非通胀性增长，税收和支出法案将防止企业税收流失至国外。特朗普政策显著改善CPI，5月CPI数据表现良好。人工智能支出预计在12-24个月内加速GDP增长。2025财年预算赤字预计为6.5-6.7?，需应对预算超支挑战。若特朗普关税导致价格上涨，影响为一次性。警惕对俄制裁法案的意外后果。

贝森特指出，政府削减国税局开支并计划减少科技支出20亿美元，以控制财政支出。债务上限到期日（X-Date）预计在2025年夏中至夏末，强调延长债务上限的重要性，否则可能引发自2008-09年以来最大危机。减税法案是否增加债务尚待观察，条款899“资本税”存在误读，强调