银行行业深度报告：谨慎乐观看待零售风险，新规过渡尚存调整空间.docx

目 录

1、“脱期法”推升零售不良，银行不良认定未见明显放松 4

、不良率整体平稳，结构压力仍存，零售风险仍待观察 4

、不良认定未见明显放松，部分银行不良生成率抬升 7

、减值贷款归入不良，对利润冲击或低于市场预期 9

2、对公风险受益于政策和存量出清，零售风险谨慎乐观 11

、对公、零售贷款资产质量走势分化 11

、对公资产质量整体改善，个别中小行房地产风险仍有反弹 12

、零售风险整体反弹，无需过度担忧国有行个贷不良率上升 14

3、已减值贷款拨贷比大幅提升，四大行拨备指标更具确定性 15

、2024年开始上市银行主动调降拨备，但并非均贡献盈利 15

、第三阶段贷款拨备计提充分的银行具有较高的安全边际 18

、股份行金融投资拨备计提或仍不充分，但影响或可控 20

、拨备指标稳定因素：不良生成、目标不良、拨备计提协调平衡 22

4、投资建议 26

5、风险提示 27

图表目录

图1：上市银行不良贷款率稳中有降 4

图2：历年Q1不良额环比均上升，或源于不良处置节奏 4

图3：年末上市银行关注率平稳，但农商行指标上行 5

图4：2024年末国有行逾期率整体上升 5

图5：国有行、农商行90天以上逾期/不良呈上升趋势 7

图6：2024年末上市银行90天以内逾期贷款增速下降 7

图7：2021年起样本银行零售贷款不良率上升幅度明显，资产质量压力明显大于对公贷款 11

图8：2024年常熟银行拨备覆盖率下降源于不良额增长，其贷款减值损失仍上升 15

图9：2025Q1上市银行拨贷比略降 16

图10：城、农商行拨备覆盖率高位下降 16

图11：除城商行，上市银行资产减值损失同比仍少计提 16

图12：2024年城、农商行信贷拨备同比仍多计提承压 16

图13：拨备覆盖率测算方法，主要决定因素为不良生成额、目标不良率与拨备计提力度 22

表1：不良指标虽平稳，但国有行、农商行分别面临逾期及关注指标上升压力（%） 6

表2：国股行不良生成率保持平稳，城、农商行边际上行 8

表3：上市银行披露不良生成率与测算结果变化趋势具有一致性 9

表4：农商行不良率与已减值贷款率收敛，形成贷款减值损失计提压力 10

表5：2024上市银行对公贷款不良率整体呈改善态势，国股行个别行业略有抬升（%，变化为bp） 12

表6：国有行房地产风险整体改善，呈现不良额、不良率均下降的特征 13

表7：上市银行零售贷款不良率整体上升，国有行不良率抬升幅度较大，但仍可对其资产质量保持乐观（%） 14

表8：拨备覆盖率仍持续调降，信用成本仍呈下降趋势（%） 17

表9：股份行、城商行第三阶段拨贷比低于国有行、农商行 19

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表10：股份行金融投资拨备覆盖率（投资拨备/已减值投资）整体小于100%（%） 21

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表11：假设信贷增速+不良生成率、不良率目标、拨备计提力度稳定，先测算不良处置规模，再测算拨备覆盖率 23

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

表12：测算所需参数假设，其中上市银行2022~2024拨备计提/不良新生均值普遍高于100% 24

表13：拨备覆盖率测算结果，四大国有行指标稳步上行，部分银行或失衡 25

表14：推荐及受益标的盈利预测与估值 26

1、“脱期法”推升零售不良，银行不良认定未见明显放松

、不良率整体平稳，结构压力仍存，零售风险仍待观察

上市银行不良率保持平稳。2025Q1上市银行不良率为1.23%，环比2024年末下降1bp；不良额环比增长3.79%，较2024年末增速提升。从指标看，不良率仍在低位运行，但仅通过不良率较难衡量当前银行整体风险状况。一方面，信贷规模扩张从分母端稀释不良率整体水平；另一方面，静态看资产质量指标保持平稳，但动态看部分银行处置力度的加大掩盖了不良新生压力，当前零售不良生成仍处高位，个别银行加大了不良贷款的核销处置规模。分银行类型看，农商行不良率环比持平，国有行、股份行、城商行环比均下降1bp。此外，江浙区域农商行资产质量持续优异，不良率整体低于1%。

上市银行不良额环比增速在Q1大幅上升。Q1不良额增速提升，主要源于当前风险尚未消散，部分关注类贷款及90天以内逾期贷款在Q1下迁为不良。此外，历年以来不良额增速于Q1均呈抬升趋势，银行于Q1方制定年内不良资产处置计划，不良处置主要集中于后三个季度，故Q1