制药，处方药企：板块反弹之后的布局再思考-交银国际.docx

板块估值+及盈利预期变化

图表1：港股处方药板块前瞻12个月市盈率变化(倍)

行业前瞻市盈率行业历史平均市盈率

行业前瞻市盈率

行业历史平均市盈率

+1x标准差

-1x标准差

45

40

35

30

25

20

15

10

5

2020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-060

2020-06

2020-12

2021-06

2021-12

2022-06

2022-12

2023-06

2023-12

2024-06

2024-12

2025-06

彭博一致预测，交银国际

彭博一致预测，交银国际

资料来源：图表2：港股处方药板块2025年EPS预测变化

资料来源：

（市值加权平均）

(2025年1月1日=100)

102

101

100

99

98

97

96

95

资料来源：资料来源：2025-01 2025-022025-03 2025-04 2025-05 2025-06

资料来源：

资料来源：

图表3：2025年初至今主要港股制药企业EPS及股价变动趋势

2025年初至今

2025年初至今2025年EPS一致预期变动2025年初至今股价表现

20% 300%

10% 250%

0% 200%

150%

-10% 100%

-20% 50%

-30% 0%

-40% -50%

翰森制药石药集团中生复星医药三生制药丽珠医药远大医药先声药业联邦制药绿叶制药东阳光长江石四药

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

2025年初至今2025年EPS一致预期变动

2025年初至今股价表现(右轴）

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

-150%

-200%

同花顺，彭博一致预测，交银国际

彭博一致预测，交银国际

彭博一致预测，交银国际

图表4：港股上市制药公司估值情况（市值大于50亿港元）

最新收盘价

市值

——————P/E(倍)——————

EPSCAGR

PEG(倍)

营收CAGR

近12个月

股票代码

公司名称

(港元)

(百万港元)

2025E

2026E

2027E

2024-26E

2025E

2024-26E

股息率(%)

1276HK

恒瑞医药

56.80

374,067.6

46.8

40.4

33.9

13.7%

3.4

11.9%

N/A

3692HK

翰森制药

28.30

168,304.3

33.0

30.7

26.4

7.2%

4.6

12.1%

1.2

1093HK

石药集团

8.19

94,334.5

16.9

15.3

13.1

15.7%

1.1

6.5%

3.2

1177HK

中国生物制药

5.00

93,803.6

28.5

23.6

20.3

19.8%*

1.4

15.3%

1.4

2196HK

复星医药

16.18

66,818.0

14.1

12.7

10.7

10.5%

1.3

2.3%

1.8

1530HK

三生制药

21.30

51,107.0

5.4

16.7

15.6

16.6%

0.3

11.3%

1.2

1513HK

丽珠医药

29.80

32,501.9

11.3

10.5

9.5

9.5%

1.2

2.8%

4.0

512HK

远大医药

8.96

31,804.2

14.6

13.2

11.4

12.5%

1.2

10.2%

2.9

3933HK

联邦制药

16.02

29,108.8

8.0

8.8

8.1

3.8%

2.1

2.7%

3.8

867HK

康哲药业

11.20

27,322.7

15.3

13.0

10.6

10.1%

1.5

12.3%

2.6

2096HK

先声药业

10.74

26,578.3

19.8

15.5

12.8

26.1%

0.8

16.6%

1.6

9989HK

海普瑞药业

5.55

17,930.5

18.8

19.5

18.1

-13.3%

NA

2.4%

4.9

2186HK

绿叶制药

3.45

12,977.8

18.6

14.7

12.1

5.9%

3.2

8.2%

N/A

1558HK

东阳光药

14.56

12,812.3

8.1

7.2

7.0

4.2%

1.9

-1.0%

N/A

460HK

四环医药

1.10

10,134.9

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

1.9

719HK

新华制药

6.62

9,574.0

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

4.5

2005H