中控技术创新商业模式，剑指工业AI龙头.docx

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TOC\o1-2\h\z\u盈利预测与估值 4

收入和盈利预测 4

估值 6

风险提示 7

请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10盈利预测与估值

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收入和盈利预测

面对新一轮科技革命和产业变革，公司率先布局人工智能，全力投入“工业AI+数据”新产品及新技术的研发及应用，中控流程工业时序大模型激发流程工业产业技术革命，全面推广“1+2+N”工业AI驱动的企业智能运行新架构，推动人工智能在流程工业领域广泛应用，深入参与全球先进制造业自动化、数字化、智能化变革，打开了流程工业人工智能的全新局面。公司作为工业AI领域龙头企业，创新产品打造行业标杆，技术突破引领行业创新。

目前公司在行业内具备显著竞争优势，因此对未来业绩增速预测主要考虑AI相关高毛利业务在该行业内的渗透率提升速度，当前由于公司龙头地位显著，竞争格局不是决定性因素。公司业务领域涵盖了化工、石化、制药、能源、油气、冶金、制造、建材、市政等行业。化工、石化、制药、油气属于公司优势领域及业务基本盘，随着工业AI硬核产品在老客中的快速渗透，因此我们公司优势业务在2024年增速的基础上有缓慢提升并逐步趋于稳定，我们预计2025-2027年化工业务增速为6%/5%/9%，由于公司订阅制收入在逐步放量，预计毛利率呈缓慢提升趋势，预计2025年-2027年毛利率水平为36%/37%/38%；预计2025-2027年石化业务增速为12%/11%/14%，预计2025年-2027年石化业务毛利率水平为40%左右；预计2025-2027年制药食品业务增速为18%/10%/12%，预计2025年-2027年制药食品业务毛利率水平为24%左右；预计2025-2027年油气业务增速为5%/5%/5%，预计2025年

-2027年油气业务毛利率水平为33%左右；

能源、冶金领域的收入占比大致相近，该领域的渗透率尚低，因此随着工业智能化水平逐步提升以及国家智能制造相关政策的持续落地，公司在该领域的业务渗透率有望快速攀升，因此我们预计2025-2027年能源、冶金领域

的收入增速较2024年有所提升，预计2025-2027年能源业务增速为

5%/5%/5%，预计2025年-2027年能源业务毛利率水平为42%左右；预计

2025-2027年冶金业务增速为20%/15%/10%，预计2025年-2027年冶金业务毛利率水平为25%左右；

制造、建材、市政、造纸、电池等领域收入占比目前较小，且市场渗透率较低，未来增长空间较大，我们预计2025年-2027年这些领域收入增速保持相近水平，均为50%/20%/15%；公司正在拓展多个行业，随着行业领域的增加，我们认为公司的业务版图有望进一步打开，预计2025-2027年其他领域业务收入增速分别为30%/15%/10%。

预计2025-2027年中控技术的收入分别为103.14/112.80/124.66亿元，归母净利润分别为12.72/14.72/17.38亿元，EPS分别为1.61/1.86/2.20元。

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单位：百万元

2024

2025E

2026E

2027E

总计

收入合计

9,084.90

10,314.21

11,280.46

12,466.20

成本合计

6,015.9

6,836.6

7,454.0

8,217.6

毛利率(%)

33.78%

33.72%

33.92%

34.08%

收入增速

13.53%

9.37%

10.51%

一、化工

收入合计

3365.829

3567.78

3746.17

4083.32

成本合计

2178.453

2283.38

2360.09

2552.08

收入增速

5.89%

6%

5%

9%

毛利率(%)

35.28%

36%

37%

38%

二、石化

收入合计

1853.635

2076.07

2304.44

2627.06

成本合计

1110.062

1243.27

1380.03

1573.23

收入增速

10.59%

12%

11%

14%

毛利率(%)

40.11%

40%

40%

40%

三、制药食品

收入合计

740.7633

874.10

961.51

1076.89

成本合计

561.3101

662.35