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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u周度债市观察 4
债市短期或维持震荡状态 4
关注7月债市机会 5
权益市场下半场行情或值得期待 6
债市资产表现 7
实体高频跟踪 8
风险提示 9
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图表目录
图1：30年国债期货行情 4
图2：央行资金投放与回笼 4
图3：2021年以来上证指数表现 6
图4：近期权益市场韧性有所增强 6
图5：国债利率曲线 7
图6：国债到期收益率 7
图7：同业存单到期收益率 7
图8：国开-国债利差 7
图9：国债期货主力合约收盘价 7
图10：利率互换收益率 7
图11：高炉开工率 8
图12：石油沥青开工率 8
图13：猪肉与蔬菜平均批发价 8
图14：国际原油价格 8
图15：100大中城市土地成交面积 8
图16：30大中城市商品房成交面积 8
图17：一线城市周度日均地铁客运量 9
图18：电影票房收入 9
图19：乘用车当月日均销量 9
图20：航运指数 9
表1：2021-2024年6-8月债市行情 5
周度债市观察
过去一周（6月9日至6月13日，下同），债市震荡后先上涨后回调，整体延续窄幅震荡行情。6月9日，通胀、外贸数据集中公布，央行净投放带动资金情绪较为宽松，10年国债收益率先下后上维持震荡。6月10日，市场等待中美谈判消息，午后权益市场出现跳水，
股债跷跷板带动国债收益率向下突破，但尾盘阶段收益率再度上行。6月11日，中美谈判结果正式公布，10年国债收益率全天流畅下行。6月12日，资金边际趋紧叠加债市止盈情绪升温，10年国债收益率出现回调。6月13日，央行尾盘再度宣布进行4000亿买断式逆回购，对债市情绪有所提振。截至6月13日，10年国债活跃券收报1.6425%，30年国债活跃券收报1.8490%。
债市短期或维持震荡状态
5月29日至6月12日，债市走出自4月7日以来波幅相对较高的一轮上涨行情，期间
30年国债期货录得2块的最大涨幅。我们认为，短期债市进一步上涨的动力或相对有限，呈现震荡行情的概率偏高。
低波动震荡的大背景下，近期债市走出一轮相对可观的上涨行情。自4月3日、7日受对等关税政策影响债市连续两日走出跳空高开行情后，低波动震荡成为债市行情的主旋律，
尤其自5月12日中美达成日内瓦联合声明后，围绕关税政策展开的宏观交易主线出现暂时
性降温，债市波动进一步减小。5月29日至6月12日期间，债市走出慢速上涨行情，期间
30年国债期货最大涨幅达2块，在近期低波动环境下已算得上较为可观。
多重因素共振下，债市进一步走强的可能性相对有限，或继续维持震荡行情。其一，中美伦敦会议的结果虽整体符合我们预期，但此前市场投资者基于日内瓦声明的线性外推，对本次会谈抱有较高期待，或导致出现一定预期差，但债券市场并未对此进行过多反应；其二，
10年国债收益率再度来到1.65%关口，市场多头情绪相对疲软或导致止盈情绪有所升温，在
政策利率进一步调整前收益率持续走低的可能性较为有限；其三，央行6月5日超预期宣布
开展10000亿元买断式逆回购操作后，流动性并未出现持续性宽松，资金面仍对债市多头情绪构成一定制约。
图1：30年国债期货行情 图2：央行资金投放与回笼
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投放量回笼量
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回笼量
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8,000
6,000
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-4,000
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