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目录
公司概况:背靠北汽集团,蓄力高端化发展 4
蓄力高质量发展,国资委控股新能源车企 4
极狐+享界+BEIJING,三品牌覆盖经济到高端车型 5
销量回暖,营收改善,业绩阶段性承压 7
双智驾品牌×智驾平权,全场景重构增长动能 9
极狐麦格纳智造筑基,场景化产品+价格下探拓市场 9
华为智驾赋能享界,豪华+增程有望破局BBA壁垒 12
全球市场多极突破,新能源全球化布局日渐成型 13
多维优势联袂,智造生态聚合增长新引擎 15
鸿蒙生态重构造车范式,HI模式质变智选 15
智驾链协同,优质制造体系助力公司产品技术领先 16
盈利预测与投资建议 18
盈利预测 18
投资建议 18
风险提示 19
图
图1:北汽蓝谷发展历程 4
图2:公司股权架构(截至2025年3月31日) 5
图3:公司在售车型 6
图4:2025年1-4月累计销量同比增长193% 7
图5:2025Q1营收同比+150.75% 8
图6:公司毛利率承压 8
图7:公司极狐车型矩阵 10
图8:公司极狐品牌部分车型销量(辆) 10
图9:极狐阿尔法新6系上市 11
图10:30万以下新能源乘用车销量情况 11
图11:30万以下新能源乘用车纯电动汽车销量 11
图12:享界S9九大卖点 12
图13:35-45万元车型竞争格局分布 12
图14:各细分赛道新能源车型销量渗透率 13
图15:豪华新能源用户产品力关注点 13
图16:极狐拿下萝卜快跑Robotaxi第一车 16
图17:公司与小马智行合作 16
图18:享界超级工厂首个人形机器人“质检员” 17
表
表1:公司新任领导情况 5
表2:公司工厂建设情况 6
表3:定增募资情况 8
表4:公司与麦格纳合作情况 9
表5:公司出海进展 13
表6:华为参与造车历程 15
表7:华为车企合作情况 15
表8:公司与华为合作历程 16
表9:公司分业务盈利预测(单位:百万元人民币) 18
公司概况:背靠北汽集团,蓄力高端化发展
蓄力高质量发展,国资委控股新能源车企
中国新能源汽车第一股,高端化转型再发展。北汽蓝谷子公司北汽新能源于2009年成立,是中国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。目前公司正全力打造享界、极狐和BEIJING三大品牌,2024年公司实现销量11.39万台,同比
+23.53%,其中极狐品牌销量8.10万台,同比+169.91%。
2009-2013年是公司蓄力成长期,实现了自主新能源产业破冰。
2014-2019年公司进入高速发展期:2018年登陆A股主板,成为中国新能源汽车第一股;2019年极狐品牌全球首发。2020年起,公司进入调整转型期,2021年4月,与华为打造阿尔法S华为HI版;2023年8月,与华为开展智选合作,成为唯一与华为实现“HI+智选”双模式合作的车企;2024年8月全景智能旗舰轿车享界S9上市。2025年4月极狐阿尔法S6/T6、享界S9增程版上市。
图1:北汽蓝谷发展历程
资料来源:公司官网,北汽集团官网,京华时报,央广网,上海证券研究
资料来源:
所
公司控股股东为北汽集团,合计持有公司31.59%股份,实控
人为北京市国资委。截至2025年3月底,北汽集团直接控股
23.11%,通过北京汽车、北汽(广州)、渤海汽车等公司间接持股8.48%。
图2:公司股权架构(截至2025年3月31日)
ind
ind,公司公告,上海证券研究所
资料来源:W表1
资料来源:W
管理层调整驱动战略升级,资深履历强化经营效能。2025年3月18日,公司发布董事长、经理、董事会秘书等职务变更公告,公司选举张国富为董事长、刘观桥为公司经理与董事候选人、乔元华为董事会秘书。此次人事调整通过内部晋升与外部引进相结合,开启营销与资本市场双驱动战略,助力公司高质量发展。
公司公告,上海证券研究所
公司公告,上海证券研究所
资料来源:极狐+享界+BEIJING,三品牌覆盖经济到高端车型
资料来源:
公司打造极狐、享界和BEIJING三大品牌,主营纯电乘用车业务。极狐是公司聚合全球优质资源打造的高端智能新能源汽车品牌,产品由公司与麦格纳在华合资公司生产,2019年全球首发。目前公司旗下在售车型为阿尔法S5、阿尔法S6、阿尔法T5、阿尔法T6、考拉和考拉S等。
享界品牌是公司旗下全新品牌,首款合作车型享界S9由公司与华为联合打造。公司携手华为推出了高端品牌“享界”,首款车型享界S9
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