公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期.docx

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内容目录

1、动力煤价回溯分析及预测核心观点 5

5月煤价走势概览——煤价继续下探 5

港口库存回落，但仍高于去年同期 5

后市展望——预计煤价弱稳运行，继续关注迎峰度夏预期博弈 6

2、拆解维度1：国内生产周转——产量增长韧性 6

国内产量：5月煤炭产量同比提升 6

港口周转：港口持续累库，5月底CCTD主流港口库存较去年同期高15.4? 10

煤炭运价：内江运价小幅下跌、沿海运价显著回升、陆路运价维持稳定 12

3、拆解维度2：煤炭进出口——动力煤进口同比减少 13

4、拆解维度3：下游需求——电煤需求待旺季修复 14

动力煤整体需求情况：4月电煤需求下降，非电需求上升但增量贡献率较小 14

从用电需求看发电耗煤需求：5月气温总体偏高，电煤需求不及预期 15

从其他电源看火电发电需求：可再生能源发电增量贡献率同比+1.9pct 16

终端电厂耗煤及库存情况：电厂场存增加、5月中下旬可用天数总体增长 19

其他非电煤需求：除建材外非电需求整体表现相对坚挺，支撑煤炭需求 20

5、投资建议 21

6、风险提示 22

图表目录

图表1：5月，秦皇岛动力煤Q5500平仓价均值同比下降238.2元/吨（单位：元/吨） 5

图表2：5月广州港Q5500进口煤及下水煤库提价延续下跌趋势 5

图表3：5月（第18-22周）秦皇岛煤炭库存环比上升后回落（万吨） 6

图表4：5月（第18-22周）北方港口煤炭库存高峰后回落（万吨） 6

图表5：5月原煤日均产量同比上涨62.7万吨（万吨） 7

图表6：4月动力煤累计产量同比上涨2583万吨（万吨） 7

图表7：4月动力煤日均产量占比同比-6.1pcts 7

图表8：4月动力煤累计产量同比+2.10? 7

图表9：陕、蒙、新产量维持同比上升态势，山西产量累计同比大幅上升 8

图表10：晋陕蒙新4月对全国煤炭产量的新增贡献率高位维稳 8

图表11：晋陕蒙新煤炭产能占比达81.4? 8

图表12：4月六大重点煤矿库存较去年同期高出1107万吨（单位：万吨） 9

图表13：4月新疆煤炭发运量同比下降13.1万吨（万吨） 9

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图表14：4月山西煤炭发运量同比下降259.7万吨（万吨） 9

图表15：4月陕西煤炭发运量同比下降34.1万吨（万吨） 10

图表16：4月内蒙古煤炭发运量同比下降278.3万吨（万吨） 10

图表17：三大港口日均吞吐量自春节反弹后5月环比均有回升（万吨） 10

图表18：5月CCTD主流港口煤炭库存环比增加（万吨） 11

图表19：北方港库存大幅减少，长江口库存增加（万吨） 11

图表20：5月，长江口港口环比各有上升和下降（万吨） 11

图表21：5月北方港港口各有上升和下降（万吨） 12

图表22：5月鄂尔多斯煤炭公路运价略有下降（元/吨公里） 12

图表23：5月CCSFI总体稳定回升 12

图表24：CBCFI5月波动较大 13

图表25：BDI5月持续回升报收于1418点 13

图表26：4月我国动力煤进口量同比下降28.0?（万吨） 13

图表27：4月我国动力煤出口额同比上升12.3万吨（万吨） 13

图表28：4月动力煤净进口同比下降574.0万吨（万吨） 14

图表29：4月动力煤消费总需求同比下降1.3? 14

图表30：25年4月电力动力煤消费占比环比回升，建材、化工、冶金行业环比上升 15

图表31：25年5月五大省会城市平均气温大多高于去年同期（摄氏度） 15

图表32：25年5月五大省会城市平均气温高于去年同期水平（摄氏度） 16

图表33：2025年5月我国全口径发电量37265.0亿千瓦时，同比增长1.9? 16

图表34：5月清洁能源发电均同比增加（左轴：亿千瓦时，右轴：） 17

图表35：除火电外其他清洁能源发电5月发电增量贡献率37.8? 17

图表36：三峡水库5M25流出量同比减少(亿立方米） 17

图表37：4月水电利用小时同比下降25小时，跌幅10.9?（小时） 18

图表38：4月风电利用小时同比增加5小时，增幅2.6?（小时） 18

图表39：4月光伏利用小时同比增加7小时，增幅7.4