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金融视线|FinancialView

商业养老保险对家庭金融资产配置影响的实证研究

张心怡

南开大学金融学院天津300350

摘要:合理的家庭金融资产配置不仅可以作为家庭资产保值增值的手段，也影响着金融市场的活力，进而决

定着实体经济能否蓬勃发展。我国家庭资产结构较为单一，对风险性金融资产配置参与度低，如何改善这一现状

成为亟待解决的问题。商业养老保险由于具有较强储蓄性及非强制性，是否参加商业养老保险在一定程度上体现

着家庭金融资产配置的意识。本文使用二元Logistic模型，对居民商业养老保险决策如何影响家庭金融资产配置行

为进行研究。结果表明，参加商业养老保险显著提高了家庭是否参与风险性金融投资的概率，并且其影响程度高

于基本养老保险。根据研究结果，本文从完善养老保障体系、加强市场监管等角度提出一系列政策建议，以帮助

居民家庭合理配置资产，促进金融市场发展。

关键词:商业养老保险；家庭资产配置；二元Logistic回归

中图分类号:TS976.15;F842.67文献识别码:A文章编号:1673-5889(2020)33-0061-03

一、引言资产配置的影响，结果表明新农保同样促进农村家庭资产向储蓄性

中国家庭金融调查CHFS将家庭资产分类为金融资产(银行储金融资产和生产性资产流动[6]。刘奥龙(2019)使用双重差分法评估

蓄、股票、基金、债券、金融理财产品等)及非金融资产(生产经营新农保对农村家庭资产选择的影响，并对样本进行年龄及收入水平

房产、房屋与土地等)。近年来我国人均可支配收入稳步上涨，家分组，结果表明新农保促进16～60周岁家庭内高收入组降低固定资

庭财富不断上升，根据2019年发布的中国家庭财富调查报告发布产配置数量，而这一效用在中低收入组并不明显[8]。在商业保险方

的数据显示，2018年我国人均资产208883元，相较于2017年增长面，张祎桐(2018)指出居民参与商业保险可以显著提高居民家庭储

7.49%，高于同年人均GDP涨幅(6.1%)，但我国家庭资产结构较为[4]

蓄分流，边际效应分别达到5.97%和12.36%。

单一，预防性储蓄及房地产占比较高，城镇居民家庭房产净值占家以往文献大多基于社会养老保险或商业保险整体的视角研究

庭人均财富的71.35%，金融资产中现金、活期存款和定期存款占比其对家庭金融资产配置的影响，着眼于商业养老保险的研究较少。

高达88%，这一比重超过60%的仅有三国，并且我国超六成家庭投资2018年，为促进我国商业养老保险发展，个税递延型商业养老保险

行为呈风险极度厌恶。家庭作为社会经济基础单位，其对金融市场试点在上海、福建及苏州工业园区落地。2019年12月召开的国务院

的参与度在很大程度上影响着金融市场的活力，进而影响着实体经常务会议指出，我国60岁以上的老龄人口已达2.5亿，要进一步加快

济是否可以蓬勃发展，而我国家庭金融资产配置现状极不利于金融发展商业养老保险、优化养老保险结构。在我国人口老龄化的现状

市场及实体经济的发展和家庭资产的保值增值。下，研究商业养老保险参与情况下的金融资产选择行为,具有一定的

近年来，随着我国保险市场的不断完善,保险对家庭资产保现实意义。家庭参加商业养老保险对家庭金融资产选择的影响主要

值增值的作用受到居民越来越多的重视，基于保险视角对家庭金融有两个方面：商业养老保险由于具有较强储蓄性及非强