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如某投資者於1994年1月1日以1020美元的價格買進一張面值1000美元、利率為10%、每年1月1日支付一次利息的1991年發行的5年期附息債券，並持有到1996年1月1日到期，其持有期收益率為：[200+（1000-1020）]/2=0.0882=8.82%1020第1節國際債券融資5、到期收益率(內在收益率)來自於某種信用工具的收入的現值總和與其今天的價值相等時的利率水準，是計算收益率的常見方法中最重要的一種。對債券來說，到期收益率指與整個債券生命期有關的收益率，即債券面值與每年債券利息的現值之和等於該債券目前市場價格的折現率,也即對未來每一時期的收益均用一個統一的折現率來折現。各種債券的到期收益率計算方法不同，貼現債券的到期收益率計算較簡單，用面值減購買價格再除以購買價格即可。第1節國際債券融資6、附息債券到期收益率附息債券到期收益率的計算較為複雜，為了計算方便，我們給出一個經簡化後的近似的公式，可稱為准到期收益率：iA={C+(MN-P0)÷N}/{(P0+MN)÷2}式中：C=年利息；MN=到期（賣出）價；P0=面值或買入價；N=到期年限第1節國際債券融資2.1專案融資的概念和特點1、概念：———以工程專案預期的經濟收益為主要的擔保對象而進行的融資活動2、特點：與傳統的融資方式相比，專案融資的基本特點有以下幾個方面：?專案導向——主要依賴於專案的現金流量和資產而不是專案的投資者或發起人的資信來安排融資；?有限追索——貸款人對專案借款人未還款的追索權是限定在貸款的某個特定階段或一定的範圍。如在專案的建設期和試生產期。除此之外，貸款人不能追索專案之外的資產。?風險分擔——與專案有關的各方共同承擔專案投資的風險；第2節專案融資?非公司負債型融資——不進入借款人的資產負債表；?信用結構多樣化——將貸款的信用分配到與專案有關的各個方面；?融資成本較高——結構複雜、時間較長、費用相對較高；傳統的企業長期融資專案融資銀行關心企業的資信企業關心新專案的未來收益事業A事業B事業C新事業D銀行事業A事業B事業C新事業D銀行第2節專案融資2.2專案公司————成立的專門經營該專案的公司。獨立的法律實體。專案公司的作用：?對主辦人來講（1）便於把專案資產的所有權集中在一家公司，有利於管理；（2）專案的借款不列入母公司的資產負債表；（3）把專案的風險與母公司分開，使母公司不因專案失敗而受到牽連；（4）可以享受到東道國的優惠政策；（5）可以進行專案股份的轉讓，以吸收新的其他人參加。?對貸款人的好處：便於貸款人在專案資產上設定擔保權益，但專案的政治風險有所增加。第2節專案融資2.3專案融資的參與者和合同體系的複雜性專案融資的主要參與者:?專案主辦人?專案公司或承辦單位?貸款人?專案產品的買主或專案設施的用戶?設備供應人?政府官方保險機構?按差額支付協議的付款人?工程師和承包公司?託管人專案合同結構(見示意圖):第2節專案融資1.1.1國際債券的概念與分類1、國際債券的概念國際債券是借款人為籌集外幣資本在國際資本市場發行的以外幣為面值的債券。1.1國際債券概述第1節國際債券融資2、國際債券的分類_按是否以發行地所在國貨幣為面值貨幣分為（1）外國債券：指一國籌資人在某一外國債券市場上發行的以該國貨幣為面值的債券。如武士債券、揚基債券等。外國債券與國內債券的區別在於各國對於本國居民發行的債券與外國人發行的債券作了法律上的區分，包括稅率、發行條件的管制、資訊披露和註冊要求等。目前世界上最重要的外國債券市場包括：蘇黎世、紐約、東京和法蘭克富，此外較大的還有倫敦和阿姆斯特丹。（“揚基債券”、“武士債券”等）第1節國際債券融資（2）歐洲債券：指一國籌資者在某一外國債券市場上發行的，以第三國貨幣為面值的債券。以一種特定貨幣標價的歐洲債券通常同時在幾個國家的資本市場發行。作為一種無國籍債券，