策略会专题-尿素：出口政策变化，尿素将何去何从,.pdfVIP

2025年尿素期货市场年度展望

杨鈜汉国泰君安期货研究员

投资咨询从业资格号：Z0021541

2025年6月26日

目录CONTENTS

01尿素市场半年度展望02尿素供应

03尿素需求04尿素库存

012025年期货市场半年度展望

尿素2025基本面格局展望—大格局仍是供需双增状态

◆供应端：尿素2025下半年或以高产量、高利润、库存升高为起点。下半年来看，尿素供应端或呈现产量增加、库存增加、利润中枢震荡下移的格局。

➢第一，产量端，2025下半年，尿素行业预计产能增量为292万吨，下半年产能增速（相较于2025上半年）为3.68%。理论产能从7939万吨增长至8231万吨。2025尿素全年

产能增速约在7.3%。预计尿素全年产量在7150万吨附近。

➢第二，库存端，在供需双增背景下，供应增速略大于需求增速，下半年整体尿素显性库存及社会库存中