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贸易摩擦下的农产品配置机会

周小球国泰君安期货首席研究员，农产品行政负责人

投资咨询从业证书号：Z0001891

日期：2025年6月26日

u农产品是典型的周期品：2024/25年，增产累库；2025/26年，需要降价去库。

u逻辑演变：低价去面积去产量去库存。

u短期美国对全球加征对等关税，加速趋势演变。长期，各国更加关注自身安全，农产品能源化浪潮再起。

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对等关税

进口依赖度高

u能源：原油70%+，下游内销为主u有色：镍85%+、铜80%+、铝和铅60%+、锡

u农产品：大豆80+%，下游内销为主50%+，下游出口占比高

u贵金属：黄金45%+,白银40%+u黑色建材：铁矿80%+，下游出口占比高

u农产品：白糖和棉花30%+