随机利率和死亡率下基于终止风险的DB养老金计划保费估值.pdfVIP

第38卷第6期重庆工商大学学报(自然科学版)202年12月

Vol.38No.6JChongqingTechnolBusinessUniv(NatSciEd)Dec.202

doi：10.16055/j.issn.1672-058X.2021.0006.014

随机利率和死亡率下基于终止风险的

D养老金计划保费估值*

何学强，王传玉，余鑫

(安徽工程大学数理与金融学院，安徽芜湖241000)

摘要:针对随机利率和死亡率以及终止风险对DB养老金计划的养老金支付问题的影响，提出了在随

机利率和死亡率条件下养老金福利担保公司(PensionBenefitGuarantyCorporation,PBGC)为基于提前终止和

遇险终止风险的DB养老金计划提供担保的保费估值问题。假设养老基金投资于无风险金融资产和有风险

金融资产，随机利率、死亡率以及养老基金和计划发起人资产均为随机过程;提出提前终止和遇险终止触发

的条件，并建立在两种终止情况下的保费估值模型；最后通过数值模拟分析了随机利率和死亡率对保费的影

响，并与Qian的保费进行比较;结果表明：随机利率和死亡率的引入使得保费相较于Qian的保费有所增加，

虽然这一结果给计划发起人增加了负担,但是却降低了PBGC所承担的风险。

关键词:DB养老金计划；PBGC；随机利率;死亡率;提前终止；遇险终止

中图分类号:F840.3文献标志码:A文章编号：1672-058X(202)06-0103-

得不到保障。此时,PBGC的作用就得到体现。

0引言PBGC是根据1974年的“雇员退休收入保障

法”成立的美国政府机构,以确保DB养老金计划参

在养老金计划的设计中,根据缴费和支付方式与者的利益，同时规定PBGC随时准备弥补终止的

的不同，可以分为确定给付(DefinedBenefit,DB)型养老基金的任何短缺。因为PBGC是政府机构，所

和确定缴费(DefinedContribution,DC)型计划。DB以它的资产有保障,不会出现赤字情况。

养老金计划中养老基金是养老金支付的主要来源,关于PBGC保费计算的一系列工作中,最早的

养老金发起人在DB养老金计划中有道德义务向养工作可以追溯到Sharpe^。在文献［］中，假定

老金计划提供支持。为了对冲投资风险，PBGC为PBGC是解决养老基金赤字的第一条途径;

DB养老金计划提供担保。作为回报,养老金计划发Marcus⑵将PBGC的负债建模为远期合约,这使得

起人向PBGC支付基于风险的保费。对养老基金和PBGC能够从终止的计划中获得盈余，然而这是不

养老金计划发起人资产分别定义了一个临界值，如太现实的，因为法律不允许PBGC的责任是消极的；

果养老基金低于其临界值,DB养老金计划就会发Lewis⑶通过为公司的非养老金资产建立独立的随

生提前终止;如果计划发起人资产低于其临界值,机过程来计算养老金保险的理论保费、非养老金债

DB养老金计划就会发生遇险终止。一旦DB养老务、养老基金和养老金负债，并将PBGC的负债建模

金计划出现这两种终止风险，员工退休时的收益就为看跌期权合约;Bodie⑷和Brown⑸的工作表明，

收稿日期：2020--；修回日期：2021-01-15.

*基金项目：国家自然科学基金(6150301