降本不可持续——澳矿2025Q1财报梳理分析.pdf

年年66月月2200日日

1、从量、价、成本三大维度解析澳矿25Q1生产情况

量：部分矿山关停，澳矿25Q1产量环比下降13%

Greenbushes原矿品位下降以及部分矿山关停使澳洲2025Q1产量环比下降13%。2025Q1

澳洲锂精矿产量83.7万吨（折SC6），同比+20%，环比-13%。25Q1产量环比降低主要系：

①Greenbushes原矿进料品位下滑影响，产量环比减少5.1万吨至34.1万吨；②pilbara关

停Ngungaju工厂叠加P1000调试，产量环比减少5.7万吨至10.6万吨；③BaldHill采矿

11月份停止、选矿12月份停止，25Q1无贡献量。

受发运时间影响，澳洲2025Q1锂精矿销量环比变化较小。2025Q1澳洲锂精矿销量85.2万

吨（折SC6），同比+42%，环比-5%。24Q4澳洲港口拥堵造成Greenbushes部分精矿延迟

到25Q1发货，因此25Q1澳洲整体销量变化幅度小于产量变化幅度。

新增矿山中KathleenValley产能正常爬坡，Holland产量低于预期。新投产矿山Kathleen

Valley正常生产，Q1锂精矿产量折SC6为8.3万吨，地下开采准备工作有序进行中；Holland

Q1受到澳洲山火以及设备到港不及预期影响，产能利用率略微低于预期，仅实现锂精矿产

量5.8万吨（折SC6）。

除Marion和Holland矿山外，其余澳矿FY25生产指引维持不变。Marion矿山FY25产量

指引由30~34万吨SC6锂精矿提升至37~40万吨，提高20%；HollandFY25产量指引由

30~34万吨锂精矿下降至28~30万吨，下调13%，其余澳矿维持生产指引不变，预计Q2澳

洲锂精矿产量环比增11%至92.7万吨。

展望2025年，澳洲锂精矿产量同比小幅上涨3.96%至362万吨。PilbaraP850项目、Holland

和KathleenValley三个新增项目爬坡将带来超50万吨锂精矿增量，但Finniss、Cattlin、

Baldhill以及Ngungaju四座矿山及项目进入维护保养状态抵消了新项目增量，因此我们预计

2025年澳洲锂精矿SC6产量为361.8万吨，同比仅增3.96%。

图表1：澳洲锂精矿产量（折SC6，万吨）图表2：澳洲锂精矿