理想汽车-W理想汽车系列深度3：通用人工智能时代的终端愿景，高压纯电产品布局重启百万年销征程.pdf

公司深度报告

内容目录

历史复盘：高端增程拓市场，纯电Mega暂遇冷，车型焕新稳市场4

理想经营及股价复盘-22年：one逐步停产，L8+L9突破2w月销4

理想经营及股价复盘-23年：L7面市，打消产品内卷质疑达5w月销4

理想经营及股价复盘-24年：MEGA失利，L7/8/9格局承压，L6稳住基盘5

理想展望-25年：L系列+MEGA焕新站稳基盘，纯电产品节奏将至5

战略纠偏：回归产品+完善补能+重仓AI，为行业下半场逐鹿蓄能6

Mega失利：增程SUV1-100激进转向纯电MPV0-16

架构调整：增强“产品”在公司内部的首位度，重视AI发展8

补能体系：自建+优选+三方合作，完善“城区-高速”充电网络8

智能化：以AI为介质驱动成长，硬件→硬件+软件+服务10

智能辅助驾驶：移动的家，规则算法→端到端+VLM→VLA司机大模型..11

理想同学：幸福的家（多模态智能助手），车机→手机→网页→多终端12

理想在AI方面的优势：数据规模效应+算力支撑+底层技术储备13

AI愿景：通用人工智能时代的终端公司，移动的家+幸福的家→硅基家人AGI

15

理想展望：年内增程基本盘无忧，纯电产品周期有望助力百万年销16

增程基盘–年内：焕新版产品力提升，短期销量趋势向好16

增程基盘-年内：年内行业及理想自身α旺季，需求无虞17

增程基盘–年内：年底购置税政策退坡，现车需求旺盛17

增程基盘-中长期：替代合资趋势不变，且BBA销量已呈下滑趋势18

为何看好高压纯电：增程只是阶段性差异化能力，底层仍为产品定义19

过去消费者为什么不愿意买纯电：里程焦虑及价格19

当前纯电合时宜①（行业层面）：国内补能体系已逐渐完善20

当前纯电合时宜②（行业层面）：电池快速降本20

当前纯电合时宜③（公司层面）：高压快充技术成熟+激进快充布局21

理想汽车展望：高压纯电布局持续推进，有望进军百万年销21

盈利预测22

盈利预测22

估值与投资建议23

风险提示24

图表目录

图表1：理想2022年销量及股价复盘4

图表2：理想2023年销量及股价复盘5

图表3：理想2024年销量及股价复盘5

图表4：理想2025年销量及股价复盘6

图表5：高端纯电MPV市场空间较小，且小鹏X9等竞品纯电MPV分流Mega销

量7

图表6：续航里程、智能化等会影响高端MPV购置决策7

图表7：2024年4月理想汽车矩阵组织2.0主要变动8

图表8：理想补能技术（2C+4C+5C超充）9

图表9：高速超充站数量领先，城市超充站布局持续推进9

图表10：整合行业资源，拓展理想充电体系10

图表11：2024年理想AI研发投入约50~60亿元11

图表12：理想AI产品主要布局：空间智能+语言智能11

图表13：汽车硬件业务延长线11

-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分

公司深度报告

图表14：理想汽车智能辅助驾驶进化过程12

图表15：VLA司机大模型训练过程12

图表16：理想同学多端应用13

图表17：理想同学近期重要节点13

图表18：理想同学未来可能拓展至AI智能硬件13

图表19：百万车友及其家庭提供数据支撑14

图表20：算力升级满足大模型迭代需求14

图表21：理想同学未来可能拓展至AI智能硬件14

图表22：理想志在探索AGI世代的终端形态，做AGI领域的苹果公司15

图表23：李想AGI应用的设想：信息工具→辅助工具→生产工具15

图表24：理想L系列智能焕新版与2024款配置升级对比16

图表25：理想汽车2025年周销量趋势16

图表26：中国乘用车月度销量（万辆/月）