三棵树深度研究：C端产品渠道双升级助力突围，2025年有望迎来经营拐点.pdf

三棵树（603737）深度研究

正文目录

1.民族涂料龙头企业5

1.1.公司简介及发展历程5

1.2.公司经营数据简介10

2.涂料行业：需求有望企稳，公司有望继续超车12

2.1.需求端：新建逐渐筑底，存量翻新支撑中长期需求12

2.2.供给端：集中度提升及内资品牌超车趋势延续15

3.三棵树：C端突围利润率回升，2025或为经营拐点20

3.1.C端产品渠道双升级，助力突围20

3.2.品类拓展持续，打开成长新空间23

3.3.利润率预计回升25

4.盈利预测与估值27

5.风险提示28

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司“七位一体”产品体系6

图表3：公司基地布局和产能（截至2024年底）6

图表4：公司主要产品年产能汇总7

图表5：涂界2024年全球涂料企业排名8

图表6：涂界2024年中国涂料企业排名8

图表7：公司股权结构图（截至2025Q1）9

图表8：公司股权激励及五期员工持股计划9

图表9：公司主要高管介绍10

图表10：2015-2025Q1公司收入及增速10

图表11：2015-2025Q1公司归母净利润及增速10

图表12：2019-2024年公司资产及信用减值损失11

图表13：2015-2025Q1公司期间费用率11

图表14：2018-2024年公司工程/家装墙面漆销量11

图表15：2024年公司分区域收入（亿元）11

图表16：2