神驰机电通机需求旺盛，自主品牌快速提升.pdf

公司深度报告

正文目录

一、公司基本情况分析5

二、发电机组销量高增，通机产品矩阵持续丰富8

三、电机技术迭代，适应高效、智能化发展12

四、盈利预测及投资建议15

1、盈利预测15

2、投资建议15

五、风险提示16

图表目录

图1：公司各业务板块主要产品5

图2：公司发展历程6

图3：公司股权架构（截至2025年3月31日）6

图4：公司营业总收入及同比（亿元，%）7

图5：公司业务结构（亿元）7

图6：公司归母净利润与扣非归母净利润（亿元，%）7

图7：公司销售毛利率及净利率（%）7

图8：公司期间费用（亿元）8

图9：公司期间费用率（%）8

图10：公司固定资产及在建工程（亿元）8

图11：公司资本开支（亿元）8

图12：我国通用机械设备出口金额（亿美元）9

图13：我国发电机组出口各大洲数量结构9

图14：我国发电机组出口金额及同比（亿美元；%）9

图15：2024年我国发电机组出口前10大国家及增长情况（亿美元）10

图16：全球园林机械行业细分市场需求占比（%）10

图17：全球园林机械行业市场规模地区分布（%）10

图18：公司通机终端产品矩阵多元11

图19：公司终端产品开发成果11

图20：子公司江苏神驰参加墨西哥五金展11

敬请阅读末页的重要说明3

公司深度报告

图21：公司参加GPOWER上海动力展11

图22：公司终端类产品销量及同比（万台；%）12

图23：公司通用动力类产品销量及同比（万台；%）12

图24：公司通机类产品营收及同比（亿元；%）12

图25：公司通机类毛利润及同比（亿元；%）12

图26：2024年公司电机研发成果14

图27：公司电机类产品销量及同比（万台；%）14

图28：公司电机类产品营收及毛利润（亿元）14

图29：公司电机类产品单台价格及同比（元；%）14

图30：公司电机类产品单台毛利及毛利率（元；%）14

图31：神驰机电历史PEBand17

图32：神驰机电历史PBBand17

表1：2024年公司主要参控股公司营收及净利润情况（万元）7

表2：重大的非股权投资情况11

表3：电机及小型发电机市场主要企业13

表4：电机产业相关政策13

表5：公司盈利预测（亿元）15

附：财务预测表18

敬请阅读末页的重要说明4

公司深度报告

一、公司基本情况分析

神驰机电股份有限公司（简称“神驰机电”，股票代码：603109）是国内通机

领域重点企业，主要从事小型发电机、通用汽油机以及终端类产品的研发、制造

和销售，主要产品包括以小型发电机、通用汽油机为主的部件类产品与发电机组、

高压清洗机、水泵、移动电源、园林机械等终端类产品。

图1：公司各业务板块主要产品

资料来源：公司官网、公司公告、招商证券

公司起步于小型发电机业务，逐渐向通用动力机械行业终端应用领域延伸，目前

已经形成了从零部件到终端产品的完整产业链。

1993年，公司前身鑫鑫机械厂注册成立。

2007年，重庆安来动力机械有限公司成立，公司进入通用汽油发电机组领域。

2011年，美国神驰成立，主要负责拓展美国市场业务。

2012年，重庆神驰机电有限公司通过股份制改造，整体改制为神驰机电股份有

限公司；重庆神驰通用动力有限公