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策略研究
目录
1、公募基金：主要增量来源于被动型资金4
1.1公募增量主要来源于被动型基金，主题指数ETF今年以来增量明显5
1.2机构和个人投资者对于ETF明显偏好不同7
1.3当前市场不确定性相对较大，后续机构资金有望继续增持被动型基金10
2、个人资金：若市场形成上行预期具有较高弹性11
2.1个人投资者对行情敏感且流入持续性较强11
2.2两融资金变化通常与赚钱效应步调一致12
3、其他资金：今年以来相对边际变化明显变小14
4、风险提示16
敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告
策略研究
图目录
图1：市场当前各类资金持股规模4
图2：公募是机构资金中变动规模最大的资金类型4
图3：去年四季度以来股票型基金规模持续增长5
图4：公募基金是各机构入市的重要渠道5
图5：公募基金也是个人投资者入市的重要窗口5
图6：近一年公募增量大部分由被动型资金贡献6
图7：ETF近年规模扩张加速明显6
图8：宽基指数ETF是ETF资金的最主要组成7
图9：主题指数ETF成为今年最大增量来源7
图10：市场显著下跌时规模指数ETF份额显著增长7
图11：今年市场上行时主题指数ETF份额持续正增7
图12：沪深300指数ETF存续规模最大8
图13：今年以来沪深300、中证1000以及机器人指数ETF申赎净流入规模最大8
图14：今年以来中证A500、科创50以及中证A50净流出规模最大8
图15：机构投资者倾向沪深300，个人投资者倾向于科创509
图16：个人投资者持有大部分的医药、半导体、新能源ETF9
图17：2024年下半年机构多增持沪深300，对上证50、科创50的持有比例有所提升9
图18：2024年下半年个人多增持医药、半导体类ETF，对地产、半导体ETF持有比例显著增加9
图19：中央汇金主要ETF持仓情况10
图20：中央汇金持有沪深300、上证50、中证1000以及上证180指数ETF的规模占对应基金整体规模比重均
超过70%10
图21：ETF净增加份额与赚钱效应10
图22：ETF资金呈现越跌越买的特征10
图23：小单交易口径的散户净买入弹性较大11
图24：2024年四季度市场赚钱效应明显12
图25：个人投资者对行情反应敏感12
图26：小单散户流入持续性相对更强12
图27：中单交易在牛市中期存在卖出止盈情况12
图28：赚钱效应开始后较长时间内两融余额持续上行13
图29：赚钱效应开始后较长时间内两融资金活跃度仍维持高位13
图30：赚钱效应开始后市场成交规模能持续高位半年以上13
图31：赚钱效应开始后市场情绪能持续高位半年以上13
图32：北上资金持股规模季度变动情况14
图33：3月私募持股规模小幅增加14
图34：2024年4季度保险资金持股规模明显提升15
图35：社保资金边际变化相对较小15
图36：市场回购规模有所降低15
敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告
策略研究
市场当前资金类别主要包括法人、公募资金、散户资金、社保和保险资金、陆股
通以及私募资金。对比市场各类资金的持股规模（企业法人和散户持股数据截至
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