有色金属行业2025年中期投资策略报告：内卷下严格限产才是破局之策.pdf

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行业深度报告

目录

价格：年初以来行业内聚能，钢材价格中枢不断下移，静待限产执行1

21世纪以来钢价经历多轮周期，当前仍在下行期1

2025年行业内卷，钢材均价下滑，静待限产执行2

上半年钢价显著下跌，冷卷下跌最多2

建筑用钢下滑叠加成本坍塌，钢价持续探底2

若粗钢压减政策严格落地，钢价有望迎来阶段性反弹3

供给：继续实施粗钢产量调控，推行“碳排放双控”4

政策端继续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组4

至2027年预计全球产能将增长约1.65亿吨6

今年生铁产量降幅大于粗钢，行业集中度仍有待提升7

钢铁行业绿色低碳转型成效明显8

需求：制造业用钢占比持续提升，已接近50%9

地产用钢持续筑底，基建钢结构托底9

稳地产政策持续推出，广州取消限售、限价9

地产用钢量持续下滑11

基建持续作为调节工具，钢结构产量持续提升11

制造业用钢量提升，聚焦新兴产业12

新能源汽车带动汽车用钢需求13

机械工业生产、投资延续增长态势14

智能化、环保化带来家电消费新方向14

能源用钢仍是重要增长极15

造船业延续领先优势，高附加值船型持续突破16

直接出口或下滑，间接出口仍乐观17

受贸易摩擦及外需疲软影响，全年钢材直接出口或下滑17

机电产品出口高增，钢材间接出口有望小幅增长18

成本：铁矿焦煤供给宽松20

铁矿石：供强需弱下议价权向下游迁移20

一季度四大矿山总产量减少，全年维持目标产量20

基石计划下内矿开始放量20

粗钢压降背景下港口库存堆积，价格压力显现21

焦煤供给充足，预计未来价格企稳22

利润：若限产严格实施，利润有望修复24

钢铁供需展望24

钢材利润展望25

风险分析26

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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图表目录

图表1：普钢价格走势1

图表2：主要钢材年平均价格变动2

图表3：螺纹钢价格2

图表4：热轧卷板价格2

图表5：冷轧卷板价格3

图表6：中厚板价格3

图表7：近期涉及钢铁产业政策汇总4

图表8：全球钢铁近期过剩产能（2019-24年）和预计过剩产能（2025-27年）6

图表9：中国和全球粗钢产量7

图表10：各国粗钢产量占比7

图表11：主要产钢国行业集中度8

图表12：各国电炉钢占比8

图表13：钢铁产业低碳技术路径8

图表14：建筑钢占比9

图表15：房地产相关指标9

图表16：近期地产政策10

图表17：房地产开发周期11

图表18：2025年房地产用钢预测11