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华新水泥投资机会分析

汇报人：文小库

2025-07-01

目录

CONTENTS

行业地位与战略转型海外扩张与增量市场

骨料业务与行业周期韧

AH溢价与套利机会

性

风险与投资策略结语

PART01

行业地位与战略转型

行业地位与战略转型

华新水泥作为中国水泥行业百年龙头企业，依托“水泥+”一体化战略和全球化布局，正从传统水泥生产商向

综合建材服务商转型。

2024年公司实现营业收入342.17亿元，逆势增长1.36%，其中骨料、混凝土等非水泥业务贡献显著，毛利率高

于传统水泥业务。

同时，公司通过海外扩张分散风险，2024年海外产能超2250万吨/年，收入同比增长47%，成为业绩重要支撑。

PART02

海外扩张与增量市场

海外扩张与增量市场

非洲及中东市场是华新水泥海外布局的核心区域。2023年公司海外收入达54.39亿元，同比增长30%，并加速推进尼日利亚、

巴西等国的水泥及骨料项目。

非洲国家基础设施建设需求旺盛，且政策支持外资参与，叠加公司与瑞士豪瑞集团的技术协同优势，海外业务有望持续贡献

高增长。此外，分散化投资策略可降低单一市场风险，提升全球竞争力。

PART03

骨料业务与行业周期韧性

骨料业务与行业周期韧性

“

骨料业务成为公司第二增长曲线。2024年骨料销量达1.43亿吨，同比增长9%，毛利率显著高于水泥业务。随着国内基

建投资加码及环保趋严，砂石资源稀缺性凸显，骨料行业集中度提升利好龙头。

尽管国内水泥需求受地产低迷拖累，但公司通过成本控制（如热值替代率达20%）和价格修复（2024Q4华中水泥价格

环比上涨6.53%）对冲周期压力。

”

PART04

AH溢价与套利机会

AH溢价与套利机会

截至2024年11月，华新水泥AH溢价率达89.34%，H股估值显著低于A股。在港股流动

性改善及市场对优质资产重估背景下，溢价收敛可能带来短期交易机会。但需警惕汇

率波动、港股通资金流动等风险。

PART05

风险与投资策略

风险提示

行业周期性

水泥需求受地产投资拖累，2024年全国水泥产量同比下降9.5%；

海外政治风险

非洲部分国家政局及汇率波动可能影响盈利；

原材料价格

煤炭、电力成本上升压缩利润空间。

投资建议

长期视角

关注骨料业务成长性及海外产能释放，公司一体化布局和绿色转型符合行业趋

势；

短期策略

AH溢价收敛或提供交易窗口，但需结合港股市场情绪及公司基本面变化；

风险控制

建议配置比例不超过组合5%，动态跟踪国内基建政策及