数字金融对中国企业对外直接投资的影响——基于A股上市公司数据的分析.pdfVIP

摘要

随着数字技术的发展和市场竞争的加剧，数字金融成为推动金融业进一步提

高服务水平的重要动力。在数字金融的发展推动下，金融服务的效率与质量不断

提升，发挥了降低银企信息不对称，改善资源错配，缓解融资约束等多方面的作

OFDI

用，对经济社会变革产生深远影响。对外直接投资（）是企业国际化和”走

出去”的主要模式之一，但由于企业资金有限，投资活动很大程度上受到企业融

资能力的限制。而数字金融的发展，为解决上市公司对外直接投资的难题提供了

新的思路。

2011-2020A

基于以上背景，本文选取年中国股上市公司的数据，实证检验

数字金融发展对企业对外直接投资的影响，并验证了存在的两种影响机制。本文

构建双向固定效应模型作为基准回归，并且在回归模型中加入年份和行业的固定

效应。为保证研究结果的稳健性和科学性，本文选用工具变量法进行内生性检验，

并采用更换主要变量及回归方法进行稳健性检验。然后采用逐步回归法对融资约

束和全要素生产率的中介效应进行检验，验证本文的主要假设。最后，进一步区

分企业股权性质、企业所处地区及企业规模进行异质性分析。

本文得出以下结论：第一，数字金融发展显著促进了企业对外直接投资；第

二，融资约束和全要素生产率在数字金融促进企业对外直接投资的过程中发挥着

中介效应；第三，数字金融发展对企业对外直接投资的促进作用存在基于企业股

权性质、企业所处地区以及企业规模的异质性，其促进作用对国有企业、中西部

地区企业以及大规模企业更为显著。

基于以上研究结论，建议政府部门积极制定相关政策，鼓励和引导金融机构

加大对数字金融的建设力度，并在此基础上进一步健全金融监管体系，以有效防

范金融风险；建议金融机构积极开展数字金融产品与服务的创新，为优质企业提

供信贷支持；建议企业抓住数字金融发展的时代机遇，合理利用金融资源，提高

经营效率。

关键词：数字金融；对外直接投资；金融效率；融资约束

I

ABSTRACT

Withtherapiddevelopmentofnetworktechnologyandintensifyingmarket

competition,digitalfinancehasbecomethemaindrivingforceforthefinancialindustry

tofurtherimproveitsservicelevel.Drivenbythedevelopmentofdigitalfinance,the

efficiencyandqualityoffinancialservicescontinuetoimprove,playingarolein

reducingtheinformationasymmetrybetweenbanksandenterprises,improvingresource

mismatch,easingfinancingconstraintsandotheraspects,andexertingafar-reaching

impactoneconomicandsocialreform.Outwardforeigndirectinvestment(OFDI)is

oneofthemainmodesofenterprisesinternationalizationandgoingout.However,

duetothelimitedcapitalofenterprises,theinvestmentactivitiesarelargelyrestricted

bythefinancingabilityofenterprises.Theemergenceofdigitalfinanceprovidesanew

solutiontosolvetheproblemofforeigndirectinvestment