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人民大学攻读开题报告

院、系：金融学院专业：金融学

：研究方向：商业学

学号：2012100153导师：

拟定题目：银企关系对债券承销的影响

一、选题依据

1.选题意义

“桥梁”的作用，承担了或债券的保荐上市和承销的工作，它们在整个资本市场的

运行中举足轻重。投资在保荐、承销过程中是如何发挥作用？对公司的融资会产生哪些

经济？这些问题受到投资者和部门的普遍关注，也是该研究选题的现实基础。

除此之外，本文选题意义还体现在以下两点：

一．具有现实的借鉴意义。

承销商的最大作用是减少信息不对称，增强资本市场的有效性，从而保证二级市场较好的流

他们的承销过程，服务费用和最终承销结果也不尽相同。对作为主体的公司来说，这些

差异是至关重要的，也是他们在选择主承销商时所必须考虑的因素。本文意图通过探究银企

关系对承销债券的影响，为企业债券选择承销商提供借鉴意义。同时，也能够让承销商

利用自身信息优势或不足自身不足，强化业务。具有很强的现实性意义。

二．为现有的研究提供进一步的补充。

根据以往的文献的综合考察，可以发现承销商主要通过声誉和关系两个机制发挥承销作

用，相关的研究也可以归纳为这两个方面。关于承销商声誉的研究较多且较为成熟，国内集

中于领域，国外则是市场与债券市场均有涉及。包括承销商声誉与承销费用的关系，

承销商声誉与IPO抑价现象和承销商声誉与长期受益的关系。国内以与IPO抑价关系的

研究居多。在关系方面，虽然其扮演着同样甚至更为重要的作用，但由于很难衡量缺乏数据，

相关的研究较少。国内基于国有企业的市场主导地位的发展，有较多银企关系方面的研

究，但主要集中于方面。国外以James为先驱，于1992年研究分析了投资与

企业之间的“性关系资产”对承销服务费用的影响，后来学者AyakoYasuda

基于市场对关系方面的研究较为成功，在JournalofFinancialEconomics和

TheJournalofFinance过两篇。有关我国关系与债券承销的研究则较少。鉴于我

国长期以来债券的主承销商主体是，本文决定着重于银企关系对债券承销的角度进行出

发以补充现有的研究。另外，2012年始我国已允许公司成为间债券承销的主承销

商资格，该研究对如何看待此类政策的影响方面也有一定的借鉴意义。

2.国内外研究现状分析及主要中外文参考文献

鉴于承销商主要通过声誉和关系两个方面来发挥作用，文献综述也将分为这两个方面进行总

结：

一、声誉的相关研究。

关于投资声誉的研究已经相当成熟，主要可以归纳为如下三个方面：

1、投资的声誉与承销费用。

承销费用主要由销售费用、用和风险补偿金三部分构成。前两项费用基本上都是

固定费用，而风险补偿金则主要是拟上市公司对承销商所承担的风险进行的补偿。承销费用

是投资在参与过程中所获得的收入，投资所提供的服务质量越高，其所能

获得的承销费用收入也会越高。经典的投资声誉模型认为，声誉高的投资为自

身的声誉，会选择高质量的企业予以承销。在中，声誉高