建筑建材行业绿色建筑系列三能耗双控推动水泥涨价后续盈利修复可期-21110218页.pdfVIP

建筑建材

行

2021年11月02日

业

报

绿色建筑系列（三）

告

能耗双控推动水泥涨价，后续盈利修复可期



建材：强于大市（维持）平安观点：

水泥为传统能耗大户，煤电能耗大。水泥主要应用于地产、基建、农村建

建筑：强于大市（维持）

行情走势图设，属于典型的周期性行业。因易受潮凝固、库存周期短，水泥以直销为

行主，同时运输半径短，具有较强区域属性。从生产工艺看，主要包括生料

业制备、熟料煅烧和水泥制成，生产过程会产生大量二氧化碳（2020年我

国水泥行业碳排放占全国比重约13.5%，在工业行业中仅次于钢铁）；同

深时耗费大量能源，行业龙头海螺水泥能耗成本占生产成本比重过半。

度

报多地要求能耗双控，水泥生产显著受限。8月份发改委印发的能耗双控完

成情况显示，过半省份双控执行不及预期，19省能耗强度降低进度目标为

告红色及橙色预警，下半年双控压力加大。因19省水泥产量占全国比重超

过70%，随着广西、云南等多省出台水泥、用电方面等双控举措，9月全

国水泥产量显著下滑。往后看，尽管双控政策趋于缓和，10月8日国务

院常务会议提出要纠正有的地方一刀切停产限产或运动式减碳，但考虑各

地双控压力仍然较大，短期水泥生产仍然受限。

供需本推动水泥快速涨价，西南、东北涨幅居前。限电限产下供给显著收

缩，叠加九十月传统施工旺季、煤炭等燃料价格上涨，9月以来全国水泥

价格快速上涨，截至10月20日普通硅酸盐水泥P.O42.5散装市场价同比

上涨46%。分区域看，8月底以来（8.27-10.15）五大区域水泥价格涨幅

分别为西南58%、东北58%、中南47%、华东38%、华北27%、西北

证25%，区域涨幅与限电限产力度基本一致；分城市看，昆明、沈阳、广州

券水泥价格领涨全国，长沙等部分城市因外围城市水泥价格高涨、外发量增

研多，进一步推动当地价格上涨。

究

报异于2010年限电，本轮水泥涨价供给侧影响更大。不同于2010年需求

告旺盛下部分地区拉闸限电，导致当地水泥大幅涨价。本轮水泥涨价在需求

端相对疲软背景下，限电限产