注册会计师 财务管理 投资35_投资项目的类型和评价程序、独立项目的评价方法（1）(Word笔记版).docxVIP

第五章投资项目资本预算

?本章考情分析

本章属于财务管理中的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。

?最近3年题型题量分析

题型

2021年

2022年

2023年

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

单项选择题

—

—

1题2分

1题2分

2题4分

—

多项选择题

2题4分

1题2分

1题2分

—

—

1题2分

计算分析题

1题9分

—

—

1题9分

—

1.33题12分

综合题

—

0.43题6分

0.72题10分

—

—

—

合计

3题13分

1.43题8分

2.72题14分

2题11分

2题4分

2.33题14分

?本章教材变化

本章与2023年教材相比的变化有：

（1）增加了内含报酬率法的缺点；

（2）增加了修正的内含报酬率指标；

（3）将互斥项目决策时净现值和内含报酬率出现矛盾的原因由2点变为3点，并增加相关例题；

（4）新增一道计算新建项目投资决策的例题

?本章基本结构框架

第一节投资项目的类型和评价程序

?主要内容

一、投资项目的类型

分类标准

分类

（1）按所投资对象

1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目

2.设备或厂房的更新项目

3.研究与开发项目

4.勘探项目

5.其他项目

（2）按投资项目之间的相互关系

1.独立项目：是相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存

2.互斥项目：是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存

二、投资项目的评价程序

1.提出各种项目的投资方案

2.估计投资方案的相关现金流量

3.计算投资方案的价值指标

4.比较价值指标与可接受标准

5.对已接受的方案进行敏感分析

第二节投资项目的评价方法

?主要内容

一、独立项目的评价方法

（一）净现值法（NetPresentValue）

1.含义：净现值是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。

2.计算公式：

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值=Σ各年现金净流量现值

3.折现率的确定：项目资本成本

教材例5-1设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表5-1所示。

教材例5-1

表5-1

单位：万元

年份

A项目

B项目

C项目

税后经营净利润

折旧

现金

净流量

税后经营净利润

折旧

现金

净流量

税后经营净利润

折旧

现金

净流量

0

（20000）

（9000）

（12000）

1

1800

10000

11800

（1800）

3000

1200

600

4000

4600

2

3240

10000

13240

3000

3000

6000

600

4000

4600

3

3000

3000

6000

600

4000

4600

合计

5040

5040

4200

4200

1800

1800

A项目的净现值

=11800×（P/F，10%，1）+13240×（P/F，10%，2）-20000

=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000

=21669-20000=1669（万元）＞0

B项目的净现值

=1200×（P/F，10%，1）+6000×（P/F，10%，2）+6000×（P/F，10%，3）-9000

=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000

=10557-9000=1557（万元）0

C项目的净现值

=4600×（P/A，10%，3）-12000

=4600×2.487-12000

=11440-12000=-560（万元）＜0

如何理解净现值与投资报酬率之间的关系

还本付息表（单位：万元）

年份

年初

借款

年息

（利率10%）

年末借款

本利和

偿还

现金

借款

余额

1

20000

2000

22000

11800

10200

2

10200

1020

11220

13240

（2020）

A项目净现值=2020×（P/F，10%，2）=1669（万元）

A项目报酬率超过10%，有超额收益。

C项目：

还本付息表（单位：万元）

年份

年初

借款

年息

（利率10%）

年末借款本利和

偿还现金

借款余额

1

12000

1200

13200

4600

8600

2

8600

860

9460

4600

4860

3

4860

486

5346

4600

746

C项目净现值=-746×（P/F，10%，3）=-560（万元）

C项目报酬率小于10%，没有达到投资人要求的必要报酬率。

4.决策原则

（1）如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。

（2）如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，可选择采纳或不采纳。

（3）如