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证券研究报告|行业深度研究报告

RWA：代币化新世界

华西计算机团队

2025年7月5日

分析师：刘泽晶

SACNO：S1120520020002

邮箱：liuzj1@

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

核心观点

uRWA:连接传统与未来

RWA通过代币化技术释放资产流动性、降低门槛并引入智能合约机制，使个人和机构都能以前所未有的方式参与金融系统，推动全球金融基础设施迈向更加开放、透明与高效的新阶段。

u中国RWA：大量蓝海市场的无限潜力

随着中国香港率先落地试点，内地数据确权和链上信用建设不断推进，RWA有望成为“数实融合”国家战略的重要抓手。碳资产、绿色能源、设备租赁、工业数据等场景日益丰富的背景下，中国RWA具备庞大可代币化资源与政策创新空间。

算力RWA作为新兴方向逐步受到关注，伴随“东数西算”工程推进与数据中心REITs试点落地，算力资产首次具备上链基础。

u世界RWA：融合旧秩序与新范式

全球RWA市场进入爆发前夜，美债、房地产、信贷等高频资产正加速上链。但跨境合规、链下托管、定价机制仍是关键掣肘。技术与监管的协同进展，将决定RWA能否实现万亿级资产规模与真正意义上的普惠金融。

RWA代币化，打通现实资产与数字金融的价值通道，重塑千行百业资产运营与流通的新逻辑

u受益标的：

RWA：协鑫能科、朗新集团、鸿博股份、奥瑞德、海南华铁、有方科技、盈峰环境等

稳定币：四方精创、国泰君安国际、耀才证券金融等

港美股:Robinhood、众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等

u风险提示：

1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等

资料来源：华西证券研究所2

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目录

目录

01RWA：连接传统与未来

02中国RWA：大量蓝海市场的无限潜力

03世界RWA：融合旧秩序与新范式

04投资建议与风险提示

资料来源：华西证券研究所4

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RWA:连接传统与未来

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1.1RWA概览

真实世界资产（RealWorldAsset,RWA）是指现实世界中存在的非数字实体资产，以及与之相关的收益权、合同权益等，通过区块链技术将其通证化，使之能够在链上交易和流通。根据rwa，2025年6月，全球链上RWA资产总价值已突破233亿美元。

RWA自2021年至今实现爆炸式增长在Web3.0与传统经济加速融合的浪潮中，RWA起到了关键性的推动作用——它通过区块链通证化技术，把现实资产直接带入链上世界。对传统金融用户而言，RWA提供了进入链上投资、跨市场配置的便捷通道；而稳定币则进一步强化了这种连接作用，既能保证链上资产的稳定价值，又能简化传统资产向链上迁移的过程。对于已在Web3.0领域的投资者而言，RWA则是回归传统金融、落地现实经济的重要抓手，通过RWA，虚拟资产能顺利切换为债券、黄金甚至房地产等真实资产，实现财富在两个世界之间的自由流动。

RWA自2021年至今实现爆炸式增长

RWA以稳定币等资产为媒介，成为连接Web3.0与现实世界的桥梁

稳定币（RWA）

Web3.0现实世界

Web3.0

加密货币传统金融资产

加密货币

资料来源：rwa网站，北京商报，华西证券研究所5

1.2打破传统投资桎梏，全民参与新道路

RWA在未来数字金融发展中扮演的角色，不只是连接现实世界资产与web3金融的桥梁。更重要的是，RWA通过资产的通证化，显著降低了投资的门槛，让原本难以分割和流动性不足的资产，如房地产、艺术品或私募基金等，以更灵活的形式进入市场，从而全面释放投资流动性。对传统投资者而言，这意味着资产配置的选择范围更广、交易更加便捷；而对更多普通人来说，以往门槛过高的资产也变得触手可及。RWA通证化的普及，将进一步打破投资的阶级壁垒，实现真正意义上的全民投资与普惠金融。

RWAToken持有人数逐步增长RWA的通