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对当前几个热点经济问题的判断

【开利财经观察】2004年的中国经济可以这样描述：波澜起伏，有惊无险。一季度过快增长，二季度紧急收缩，

三季度景气明显回落，现在可以说是大局已定，经济增长率不会低于9%，通货膨胀率也可能不超过4%。这在开

利财经的产品中已经有了较为详尽的分析和判断。时至年底，在中国今年经济大局已定的情况下，开利分析员结

合有关分析，对当前国际、国内经济的几个热点问题作出以下判断：

从国际经济形势来看，前一段时间油价暴涨，各大国际机构均对今年第四季度和明年的经济预测持谨慎态度，

普遍认为今年原来预测的增长率很难达到，并相应调低了对明年的预期。最近油价稍有回落。虽然人们的分歧很

大，也很难准确预测，但在分析员看来，油价也许不会像今年这样暴涨，但也不会有太大的跌幅。

美联储最近又一次提高了利率，美国的经济增长将会趋缓；受此影响，亚洲国家和地区对美的出口将会减少；

受美元走贬和国际能源原材料价格上涨的影响，亚洲国家和地区将不得不提高利率，以控制通货膨胀。这一切都

会对我国的经济运行产生一定的影响。

从国内经济情况来看，随着宏观调控取得明显成效，经济运行中的某些结构性矛盾有所缓解，为政府在政策上

和体制上做出某些调整拓展出空间，但某些方面的反弹也已经开始出现。分析员认为，由于政策的惯性作用，明

年的经济增长还会进一步趋缓，走低的程度在很大层面上取决于政策操作和体制调整。如果体制调整能够加快，

政策操作不发生大的失误，那么明年的经济运行将会是平稳回落的一年。全年的经济增长率预计会在8。5%左右。

现在人们普遍关注物价走势。10月份，全国居民消费物价同比上涨4。3%，较7、8、9月份回落了1个百分点左

右。随着翘尾因素的消失，11、12月份还会走低，全年预计在4%左右。分析员认为，明年的价格走势主要取决

于生产资料价格的传导情况，即到底能不能传导、如何传导、通过什么途径传导以及传导的程度多大。上游产业

价格上涨，下游产业首先是通过内部消化，或者减少利润，或者向劳动者和公众(比如环境)转嫁，借以保住市场

份额，这就是今年发生的情况。因此，不能简单的对物价走势作出不负责任的评论，刻意夸大物价的危机因素更

是不可取。

现在的问题在于人们的预期普遍看涨，而体制和政策上的操作也在助涨。在物价问题上，我们坚持我们一直的判

断，3%的涨幅是管理层理想的目标，而5%是一个警戒线。

由于体制上的原因，为了保持汇率稳定，央行不得不托盘买入美元，造成外汇供给持续不断地大于需求，使升值

预期无法缓解，不仅严重地影响到经济运行的内外均衡，而且把利率和汇率捆在一起，丧失了货币政策的独立性。

而公开市场的长期单边操作，不仅使风险集中和加大，而且使票据的效应递减。一旦市场无人购买，整个金融就

会陷入危机之中。总之，汇率问题成了一个敏感问题，宁可牺牲货币的独立性，也要保持汇率稳定。而从目前的

思想准备、知识准备和组织制度准备来看，汇率政策要作出调整可能还需要一些时间，也许明年也不一定能够看

到这方面的变化。

而对于外界普遍预期的利率问题，我们认为同此次加息一样，最终决定权仍然在中央，因此中央对于整个经济形

势和社会形势的判断将起着关键性的作用，简单的通过计算方式很难得出结论。而在这个问题上，中央事实上已

经掌握了主动权，因此对于利率问题的判断将会在今后根据实际情况再作出。

【要闻报道】

胡锦涛充分肯定宏观调控称“明显成效”

【开利财经消息】国家主席胡锦涛说，对于经济运行中出现的不健康、不稳定因素，中国政府及时采取了加强

和改善宏观调控的政策措施，已经取得了明显成效。

胡锦涛透露，当前，中国经济保持了平稳增长的势头，一月到九月国内生产总值增长9。5%，预计全年经济增

长大致在9%左右，这与过去25年9。4%的年均增长率基本衔接。

他表示，中国将采取有效改革措施，使中国经济继续保持稳定增长的势头。

另外，胡锦涛在亚太经合组织工商界领导人峰会上发表题为《推进合作共赢，实现持续发展》的演说，着重阐明

中国政府关于在经济全球化趋势日益发展的背景下，实现世界经济持续发展的主张。

胡锦涛说，实现世界经济可持续发展，是一个具有现实意义和长远意义的重大课题，既关乎世界各国当前的发

展进程，也关乎全人类的发展未来。世界各国有远见的政治家和负责任的企业家，都应该为此而共同努力。

中国计划放松人民币但需要一个合适的气候

【开利财经消息】同美国总统布什在APEC会议场外会晤时，中国主席胡锦涛称，他计划放松人民币汇率紧盯

美元的政策，但这只有在合适的条件