快递行业2025半年度策略：烽火照量增之势，铁骑破成本之困-250626-浙商证券-37页.pdfVIP

烽火照量增之势，铁骑破成本之困

——快递行业2025半年度策略

行业评级：看好

2025年6月26日

分析师李丹

邮箱lidan02@

证书编号S1230520040003

研究助理张梦婷

1、2025年H1回顾：Q2行业件量延续双位数增长，叠加无人车技术破局带来板块情绪修复

•2025年Q2以来快递板块表现亮眼。年初至今（6月22日，下同），沪深300累计涨跌幅为-2.2%，快递年初以来涨跌幅为

16.4%，在交运子版块中排名第一。具体个股：顺丰控股、德邦股份2025年以来累计涨跌幅领先分别为25.7%、11.3%；极

兔速递/申通快递/圆通速递/韵达股份/中通快递累计涨跌幅分别为+7.8%/+6.9%/-6.5%/-8.7%/-9.0%。

•量：根据国家邮政局发布数据，根据国家邮政局的数据显示，1-5月快递业务量累计完成787.7亿件，同比增长20.1%；5月

快递业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%。价：2025年1-5月快递行业单票收入约为7.5元，比2024年同期下降8.2%。

95%

2、2025年H2展望：行业竞争或将加剧，无人车推动成本再压降，万亿即时零售赛道迎来各平台竞争拓展增量

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•下沉市场网购渗透率持续提升，快递轻小件化趋势加速，我们认为2025年行业件量仍有望实现双位数增长。同时头部快递企

业中通、圆通均表达了较强的份额诉求，随着价格竞争或加剧，我们认为2025年行业集中度有望持续提升。

•快递无人车正从“技术验证”阶段迈向“商业正循环”，技术破局，有望推动快递末端成本再压降。

•2024年中国即配全行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长17.6%；沙利文研究预计到2030年，全国即时配送订单规模将

达到1,008.4亿单，未来6年保持年均13.1%的两位数增长。各大平台纷纷加码即使零售赛道。京东秒送在去年5月正式推出，

今年京东秒送进一步拓展至外卖业务；淘宝闪购则在今年5月初官宣在全国范围内全量上线，并与饿了么合作，加大用户补

贴力度。根据《晚点LatePost》，多多买菜正在上海等一线城市试验自建商品仓库，最快将于8月上线即时配送服务，以

类似京东秒送、淘宝闪购的速度送商品上门。

2

3、投资建议

•直营快递：顺丰控股。持续推进激活经营，营运优化，通过成本端、时效升级和服务溢价三重红利加固护城河，重构末端

“降本增效”。京东物流：规模优势实现产能利用率提升，业绩持续超预期；参与京东外卖的配送服务，协同协作进一步应对

多样化需求。建议关注：顺丰同城第三方即时配送龙头；全场景覆盖+科技加持，公司盈利拐点已现。

•加盟快递：推荐申通快递（业绩高弹性）、极兔速递（中国市场经营改善显著，降本空间相对较大）、中通快递（行业龙头，

市占率有望进一步提升）、圆通速递、韵达股份。95%

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3

经济下行风险：若经济下行，将影响行业整体需求从而影响快递包裹量

行业增速低于预期：若行业件量增速较低，将影响公司的业务量及盈利水平

快递价格战恶化：若价格战较为激进，将导致公司业绩受损或增速放缓