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技术赋能智能显示，全球化提升运营能力

证券研究报告

投资评级:买入(首次)核心观点

❖业务持续扩张，全球化提升运营能力：自2019年战略重组分拆以来，公

基本数据2025-06-27

司全面聚焦智能终端业务赛道，有效驱动营收强劲增长。公司总营业收入于

收盘价(港元)9.34

流通股本(亿股)25.212020年至2024年CAGR达14.16%。业务增长的核心引擎来自显示业务，该

每股净资产(港元)6.82板块2024年收入达694.4亿港元，占比为69.91%；其中大尺寸显示业务2024

总股本(亿股)25.21年国际市场收入同比+25.9%，带动该业务同期全球收入增速增长（同比

最近12月市场表现+23.6%）。

TCL电子恒生指数❖全球化纵深布局成效显著。依托覆盖160+国家/地区的业务网络及分布于全

87%球的32座制造基地、46个研发中心与17个联合实验室的支撑平台，公司海

65%外收入占比于2024年提升至58.24%，其中TCL品牌电视全球出货量同比大

42%增14.8%，达2900万台。

20%

-3%❖技术赋能智能显示，精准分层目标客群：中国电视市场呈现层级分化，公

-25%司技术赋能智能显示实现精准客群分层。公司主品牌TCL聚焦中高端体验，

以QD-MiniLED、高刷等显示技术阶梯赋能产品线，精准覆盖中端至高端市

场。子品牌雷鸟则专注性价比，通过差异化参数锁定年轻用户。双品牌协同布

分析师肖珮菁局1000至20000元全价格带，高效触达不同需求客群，应对分化市场。

SAC证书编号：S0160524070005

xiaopj@

❖投资建议：依托于中高端大屏及TCL+雷鸟双品牌战略的持续深化，我们预

分析师孙谦计公司2025-2027年收入分别为1152.33/1317.19/1487.64亿港元，归母净利润

SAC证书编号：S0160525060001

sunqian@分别为21.34/25.24/28.62亿港元，对应PE分别为11.03/9.33/8.23，首次覆盖，

给予“买入”评级。

分析师邢瀚文

SAC证书编号：S0160525050001

xinghw@❖风险提示：核心业务利润承压风险、战略转型不确定性风险、宏观及地缘环

境影响风险、汇率波动风险

相关报告盈利预测：

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