食品饮料行业策略：紧握复苏主线，深挖结构性机遇.pptxVIP

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CONTENTS

1市场表现：食品饮料跑输市场，软饮料板块表现较好

2基金持仓：三季度末食品饮料重仓比例环比回升

3总量判断：消费弱复苏

4投资机会：白酒自上而下布局，大众品自下而上找个股

5风险提示

食品饮料涨幅跑输大盘，软饮料板块表现突出。2023年1-10月食品饮料板块下跌7.0%，跑输沪深300约12.4pct，在一级子行业中排名靠后（第二十二）。分子行业看，软饮料板块表现突出（+10.0%），葡萄酒（+3.1%）、肉制品（+2.3%）获得正收益，也获得明显超额收益。其他酒类（-24.7%）、调味品（-25.5%）大幅跑输食品饮料板块。软饮料板块表现较

好，主要是泉阳泉（40.7%）、养元饮品（+19.8%）、香飘飘（+10.4%）涨幅较多。整体来看在消费弱复苏背景下食品饮料板块表现欠佳。

10.0

3.12.3

-7.0-7.4-10.5

-17.1-19.2

-24.7-25.5

1.1

2023年1-10月食品饮料板块涨幅跑输市场

软葡肉白食黄乳啤食其调

饮萄制酒品酒品酒品他味

料酒品饮综酒发

料合类酵

品

数据来源：Wind、开源证券研究所

备注：股价涨跌幅截至2023年10月31日

2023年1-10月涨跌幅（%）

5.4

(7.0)

休闲服务

电气设备

农林牧渔

建筑材料

房地产

综合

食品饮料

商业贸易

交通运输

化工

有色金属

医药生物

钢铁

建筑装饰

国防军工

公用事业

沪深300非银金融

轻工制造

机械设备

纺织服装

家用电器

汽车

银行

电子

计算机

传媒

采掘

通信

图2：2023年1-10月软饮料在食品饮料子行业中涨幅最高

2023年1-10月涨跌幅（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

备注：股价涨跌幅截至2023年10月31日

图1：2023年1-10月食品饮料涨跌幅市场排名22/28

50

40

30

20

10

0

(10)

(20)

(30)

(40)

(50)

15

10

5

0

(5)

(10)

(15)

(20)

(25)

(30)

-4.6

2023年1-10月食品饮料板块市值回落，更多来自于估值收缩。我们从市值分解角度观察，食品饮料2023年1-10月PE较2022年底回落25.6%，预计2023年净利增长19.7%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌10.9%。其中：白酒估值同比下降22.2%，预计2023年净利增长19.5%，白酒板块市值回落7.1%；非白酒估值下降33.5%，预计2023年净利增长20.5%，板块市值回落19.9%。整体来看2023年初以来食品饮料板块市值下降，估值回落是主要原因。

图3：2023年1-10月食品饮料板块股价回落，更多来自于估值收缩

市值涨跌幅预期净利涨跌幅PE涨跌幅

1.2

2023年1-10月食品饮料板块市值回落，更多来自于估值收缩

20.5%

非白酒

-19.9%

-33.5%

19.7%

食品饮料

-10.9%

-25.6%

19.5%

白酒

-7.1%

-22.2%

数据来源：Wind、开源证券研究所

备注：股价涨跌幅截至2023年10月31日，盈利预测来源自Wind一致预测

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

-40.0%

50

40

30

20

10

0

26.3

10.7

1.3

2023年1-10月食品饮料估值处于行业高位，但环比已有回落

食品饮料板块估值在28个行业中处于高位水平，但环比已有回落。食品饮料估值（TTM）约26.3倍，与其他行业相比处于中高位置，但环比已从高位有所回落

图4：食品饮料估值处于行业高位

市盈率（TTM)

60

图5：2023年10月食品饮料估值已有回落

食品饮料市盈率

数据来源：Wind、开源证券研究所

备注：股价涨跌幅截至2023年10月31日

数据来源：Wind、开源证券研究所

备注：股价涨跌幅截至2023年10月31日

60.0

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.0

公用事业

电气设备