美国6月非农就业数据点评：政府就业支撑美国6月非农再超预期-250704-开源证券-11页.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2025年07月04日政府就业支撑美国6月非农再超预期

研

究

——美国6月非农就业数据点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@panweizhen@

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524040006

事件：美国公布6月非农就业数据。其中新增非农就业14.7万，超市场预期。

失业率为4.1%，平均时薪同比增长3.7%，低于市场预期。

新增非农就业再超预期，失业率下行，且前值小幅上修

宏1.新增非农就业再超市场预期，且前值经历小幅上修

观

经6月美国新增非农就业14.7万人，较5月份初值（13.9万）回升，且大幅高于

济市场预期的10.6万。4月、5月新增非农就业累计上修1.6万，为2025年首

点次。趋势上看，近3个月平均新增就业14.97万人，亦出现上行。结构上看，

评

政府就业贡献了6月新增非农就业的将近50%，主要是州和地方政府，较为罕

见。私人部门方面，建筑业、零售业新增就业较5月上升较多。总体看，6月

非农数据显示当前美国劳动力市场韧性较为明显，但考虑到6月数据中政府部

门的占比较高，以及后续可能的下修，还需要保持对美国劳动力市场的观察。

2.劳动参与率与失业率均下行、永久性失业占比略有回升

6月美国劳动参与率录得约62.3%，失业率约为4.1%，两者均超预期下行，显

示美国整体的就业情况边际略有好转，与非农就业数据的方向一致，均指向美

国劳动力市场较有韧性。再来看失业率成因，相较于5月，6月离职者、永久

相关研究报告性失业占比有所上升，再就业者、完成临时工作占比有所下降，可能显示企业

《“两重”接力支撑PMI，预计Q2倾向于招聘经验丰富的员工，以应对后续可能的业务需要。

GDP约5.2%—兼评6月PMI数据》-

开2025.6.303.劳动力市场供需关系压力连续上行

源

证《新的储备政策将陆续出台—宏观周从JOLTS数据来看，5月份职位空缺数为776.9万人，较4月上升约37.4万

券报》-2025.6.29人，职位空缺率为4.6%，目前每个求职者对应约1.1个工作岗位，美国劳动力

《利润增速明显转负的因子拆解—兼

证评6月企业利润数据》-2025.6.28市场的供需紧张程度连续2个月上行。同时，职工主动离职率录得2.1%、解雇

券裁员率录得1.1%，主动离职率与解雇裁员率变化与4月相反，我们认为，或显

研示美国企业与居民对经济前景的看法边际改善，带动劳动力需求提升。

究

报美国就业韧性持续性或需观察，9月降息可能性尚存

告