传媒行业深度报告：短剧出海，不止于“奈飞平替”.pdfVIP

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传媒行业深度报告

短剧出海，不止于“奈飞平替”2025年07月16日

增持（维持）

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关键词：#产能扩张#新需求、新政策

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投资要点

◼海外短剧市场正经历爆发式增长，其内购收入规模从2023年的不到1

亿美元，激增至2024年的15亿美元，我们预计2025年将达38亿美

元，长期市场空间有望超过海外电影票房（24年规模242亿美元），并

具备挑战传统流媒体的潜力。

◼海外短剧的爆火，是中国网文产业历经十年积累后的一次必然延伸与视

频化升级。它凭借对传统影视成本结构的颠覆性破坏和对人性“爽点”

的精准捕捉，成功打开了海外市场。我们认为，短剧并非长视频的替代

品，而是一种基于互联网算法和冲动付费逻辑的全新内容物种。其核心

商业模式是一个高效的“增长飞轮”：以ROI为标准的买量投放获取用行业走势

户，再通过“按集付费”的成瘾性设计实现高效率变现，最后将快速回

笼的资金投入再生产，实现指数级增长。我们认为，短剧本身是一种根传媒沪深300

植于短视频生态的故事型内容，它是一种全新的影像媒介形式，其本质54%

47%

决定了它具有包罗万象的潜力。这意味着短剧的内容创作并非只能局限40%

33%

于我们目前常见的、有时被认为是“下沉”的霸总或战神题材。作为一种26%

19%

全新的影像媒介，短剧的意义在于它能够适应移动端的使用场景，提供12%

便捷的观看体验，并结合短视频平台的流量分发和商业模式，形成了一5%

-2%

-9%

个新的内容生态。它不是简单地对长视频的压缩，而是根据新的媒介特2024/7/152024/11/132025/3/142025/7/13

点和用户习惯进行的内容重塑。

◼海外短剧模式在多个维度上展现出相较于Netflix等传统流媒体的优相关研究

势。首先，其轻量化消费模式降低了用户注意门槛，有望触及比Netflix《24Q425Q1业绩综述：25Q1板块

更广阔的用户群体，带来更高的DAU天花板。其次，“按需冲动付费”

整体优于市场预期，影视及游戏行业

的设计，使其单用户变现效率（ARPU）极具弹性，一部剧集数十美元

的消费远超月度订阅费，理论GMV潜力更大。最后，其“小步快跑、表现亮眼》

快速迭代”的生产模式（单部成本10-30万美元，周期2-3个月）风险2025-05-05

远低于Netflix的“豪赌”模式，实现了更优的资本效率和ROI。《AIAgent深度（二）：2025Agent元