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基于均匀试验设计的证券组合投资决策优化：理论与实证

一、引言

1.1研究背景与意义

随着全球经济一体化和金融市场的不断发展，证券投资已成为个人、机构和企业实现资产增值和财富管理的重要手段。近年来，中国证券市场规模持续扩大，交易活跃度显著提升。据中国证券监督管理委员会发布的数据显示，截至[具体年份]，沪深两市上市公司总数达到[X]家，总市值超过[X]万亿元，投资者数量也突破了[X]亿大关。证券投资在经济发展和居民财富增长中扮演着日益重要的角色。

在证券投资中，风险与收益并存是其显著特征。投资者期望在获取理想收益的同时，尽可能降低投资风险。马柯维茨的均值-方差模型作为现代证券投资组合理论的基石，为投资者提供了一种量化风险与收益的方法，在理论和实际应用中都具有重要意义。该模型假设证券市场的收益率服从正态分布，然而，大量的实证研究表明，证券收益率呈现出“高峰厚尾”现象，并不完全符合正态分布假设。这使得均值-方差模型在实际应用中存在一定的局限性，难以准确地刻画证券投资的风险与收益关系，可能导致投资决策的偏差。

为了克服传统投资模型的不足，寻找更加有效的投资决策方法成为学术界和金融业界共同关注的焦点。均匀试验设计作为一种高效的试验设计方法，由我国学者方开泰、王元于20世纪70年代末创立。它通过精心设计的均匀设计表安排试验，能使试验点在整个试验范围内均匀分布，特别适用于多因素、多水平的试验。在化工、医药、电子等众多领域，均匀试验设计已取得了显著的应用成果，为解决复杂问题提供了有力的工具。

将均匀试验设计引入证券组合投资决策领域，具有重要的理论与现实意义。在理论方面，它突破了传统投资模型对收益率分布的假设限制，为证券投资组合理论的发展提供了新的视角和方法，有助于完善和拓展现代投资组合理论体系。在实践中，能够帮助投资者更加科学、合理地构建投资组合，提高投资决策的准确性和有效性，从而在复杂多变的证券市场中实现风险的有效分散和收益的最大化。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

在证券组合投资领域，国外学者的研究起步较早，取得了丰硕的成果。马柯维茨（Markowitz）于1952年发表的《证券组合选择》一文，开创性地提出了均值-方差模型，奠定了现代证券投资组合理论的基础。该模型通过定量分析，将证券投资的风险和收益进行量化，为投资者提供了一种科学的投资决策方法。夏普（Sharpe）在1964年提出了资本资产定价模型（CAPM），进一步简化了马柯维茨的理论，使投资者能够更方便地确定证券的预期收益率和风险。罗斯（Ross）在1976年提出了套利定价理论（APT），该理论认为资产的预期收益率受多个因素的影响，突破了CAPM模型中仅考虑市场风险的局限性。

随着研究的深入，学者们不断对传统模型进行改进和完善。Konno和Yamazaki（1991）用绝对离差代替方差度量风险，提出了均值-绝对离差（MAD）模型，该模型可以转化为线性规划问题，降低了计算的复杂性。Alexander和Baptista（2002）提出了基于半方差的投资组合模型，更加注重下方风险，更符合投资者对风险的实际感受。近年来，一些学者开始将人工智能、机器学习等技术应用于证券组合投资领域。如Kimoto等（1990）运用神经网络方法对股票价格进行预测，为投资决策提供参考。LópezdePrado（2018）利用机器学习算法构建投资组合，提高了投资组合的绩效。

在均匀试验设计方面，国外学者在其理论研究和应用拓展上也做出了重要贡献。Fang和Wang（1981）系统地阐述了均匀设计的理论和方法，为均匀试验设计的发展奠定了坚实的基础。Sitter（1992）对均匀设计表的构造进行了深入研究，提出了新的构造方法，丰富了均匀设计表的种类。在应用方面，均匀试验设计在化学工程、制药、材料科学等领域得到了广泛应用。例如，Box和Draper（1987）将均匀试验设计应用于化学反应优化，通过合理安排试验，减少了试验次数，提高了反应效率。

1.2.2国内研究现状

国内学者在证券组合投资和均匀试验设计领域也开展了大量的研究工作。在证券组合投资方面，早期主要是对国外经典理论和模型的引进与消化。随着国内证券市场的发展，学者们开始结合中国实际情况进行研究和创新。陈收等（2002）运用多目标规划方法，建立了证券投资组合的多目标规划模型，考虑了投资者对收益和风险的不同偏好。张卫国等（2003）将模糊数学方法引入证券投资组合模型，对证券投资风险进行了模糊度量，使模型更加贴近实际。

近年来，国内学者在证券组合投资的实证研究方面取得了显著成果。李红权等（2010）通过对中国股票市场的实证分析，研究了不同投资