【国联期货-2025研报】国联期货甲醇周报：内地强，港口弱.pdfVIP

国联期货甲醇周报

内地强，港口弱

2025年7月19日

林菁从业资格证号：

投资咨询证号：Z0018461

联系人：

王军龙从业资格证号：

核心要点及策略

逻辑观点

期货：7月18日，MA2509收于2365元/吨，周跌0.21%，太仓基差20元/吨（+23）。

现货：7月18日，太仓甲醇2385元/吨（+18），鲁北甲醇2260元/吨（+10），鲁南甲醇2252元/吨（+30），内蒙甲醇1982

行情回顾元/吨（-8）。

价差：MA9-1价差收于-69元/吨（+4），MA1-5价差收于70元/吨（-2）；跨区价差方面，河南-江苏价差240元/吨（+18），

太仓-内蒙价差402元/吨（+25）。

内地企业集中检修，叠加下游需求表现尚可，支撑内地货源偏强；港口面临较大到港压力，现货走势偏弱。

MTO利润修复至安全区间，且外采企业库存高位，短期出现装置停车的概率不大；月底中煤蒙大或重启，关注重启进度。

马来西亚170万吨/年装置因缺气计划于7月底检修；文莱装置（85万吨/年）计划于8月上旬常规性检修。东南亚当下甲醇

运行逻辑

估值水平较高，如果装置检修兑现，则进一步加剧地区货源紧张，其流向中国的货源将减少。

估值或向中性靠拢。旺季背景下，煤价或继续反弹，且中期来看，下游或进入旺季，利润或有所修复，甲醇估值水平或趋

于中性。

推荐策略MA2601参考区间2300～2650，前期多单持有，待基本面改善后择机加仓。

风险点宏观风险、成本走弱、到港量超预期

2

影响因素分析

因素影响逻辑观点

下游拉运积极性提升，多数煤矿销售较好，矿端价格偏强。当下用煤旺季，外煤报价坚挺，中卡印尼4700大卡

煤种进口利润在40元/吨左右。受高温天气影响，电厂日耗大幅提升，电厂存煤可用天数下降，补库需求或释放，进而

成本利多

或带动港口端库存去化。根据国家气象局预测，今夏气温或高于常年，随着电厂日耗提升，产业链库存水平或继续去

化，煤价延续强势。

7月11日-7月17日，山西梗阳（30万吨/年）、神木化学（60万吨/年）检修；煤制甲醇产量143.13万吨（-2.75）、

天然气制甲醇产量11.69万吨（+0.48）、焦炉气制甲醇产量16.52万吨（-1.13）；下周或有兖矿榆林（60万吨/年）、

供应中性

陕西渭化（40万吨/年）重启；海外方面，马来西亚170万吨/年装置因缺气计划于7月底检修；文莱装置（85万吨/年）

计划于8月上旬常规性检修，海外开工有下滑预期。

本周到港量42.54万吨，高于同期水平，下周到港预估在32万吨左右，尚需关注卸货、到港速度；7月后期到港

进出口利空

压力仍较大，8月到港量环比或有所下滑。

港口周度实际提货量35.41万吨，处在同期高位，下游提货需求较好；到港量超出同期水平使得港库累积；港口

库存利空

压力或主要来自进口端，关注后期海外装置变动，及对进口量的可能影响。

兴兴检修未兑现，MTO行业开工率维系在中性水平；MTO利润修复至安全区间，装置亏损性停车的概率不大；中

需求中性煤蒙大（60万吨/年）或于月底重启，关注重启进度。其他下游需求较好，加权开工提升至同期高位；后期来看，变

动较大的或是甲醛，其开工率仍处在季节性下滑通道。