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资本预算原理复习BushBoomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为210万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命期内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造1900000美元的销售收入，其成本为850000美元。如果税率为35%，该项目的OCF是多少？如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV是多少？
第一步，计算折旧及残值年折旧额=210万/370万残值收入=0
第二步，预计利润表，计算OCF销售收入1900000销售成本850000折旧700000EBIT350000税（35%）122500净利润227500OCF=927500
第三步，汇总FCF年份0年1年2年3年OCF0927500927500927500NWC0000资本性支出-2100000000FCF-210000092750092750092750015%下CF的贴现値-2100000806522701323.3609846.31第四步，计算NPV
HowToHandleUncertainty不确定条件下项目分析01CorporateFinance02Slidesbyzengqingfen03Chapter1004
NPV为正的机会会很多吗?12ProjectsmayappeartohavepositiveNPVsbecauseofforecastingerrors.Forecastingrisk!有些项目有正NPV可能是因为预测的错误.预测风险!3否。因为项目的投资报酬率必须高于资本市场的报酬率。这在竞争行业更少。引言:为何要开展不确定下的分析?
WherePositiveNetPresentValuesComeFromNPV来自何处?PositiveNPVsstemfromacomparativeadvantage正NPV来自比较优势。创造正ＮＰＶ的一些途径事例１率先推出新产品苹果1976年推出第一台电脑，最近iPod２拓展比竞争对手更低的成本提供产品或服务的核心竞争力本田公司开发小型发动机技术高效生产汽车，摩托车和除草机３设置其他公司难以有效竞争的进入障碍宝利来公司掌握即拍即洗的技术专利不确定因素的主要方面：比较优势有多久？竞争者会如何因应？失去后市场会如何变？
ScenarioAnalysis情景分析SensitivityAnalysis敏感性分析BreakEvenAnalysis保本点分析会计保本点(讲)现金保本点(自学)财务保本点(讲)本章主要内容
一、敏感性分析SensitivityAnalysis-Analysisoftheeffectsof-changesinsales,costs,etc.onaproject.敏感性分析-分析项目的某个要素如销售收入(单价、产销量)、投资额、经营成本、项目寿命期、贴现率、发生变化带来的影响
中国平安2007年年报
SensitivityAnalysis敏感性分析Example1：GiventheexpectedcashflowforecastsforOtobaiCompany’sMotorScooterproject,listedonthenextslide,determinetheNPVoftheprojectgivenchangesinthecashflowcomponentsusinga10%costofcapital.Assumethatallvariablesremainconstant,excepttheoneyouarechanging.例1:考虑一小型摩托车项目，期望的现金流量如下表。资金机会成本10%。假设其中某一变量发生变化时其它变量保持不变，计算某变量变化时的NPV。0102
PossibleOutcomes可能发生的结果（例1续）变量市场规模(百万)市场份额％单价(元)单位变动成本(元)固定成本(10亿元)选择乐观的市场规模，如何计算NPV？2341
SensitivityAnalysis敏感性分析（例1续）NPV=3.43billionYen投资额（10亿）销售收入变动成本固定成本折旧税前利润税税后利润OCF项目现金流量每年
NPVCalculationsforOptimisticMarketSizeScenario（例1续）NPV=+5.7bilyen投资额（10亿）销售收入（10亿）变动成本（10亿）固定成本（10亿）折旧税前利润税税后利润OCF项目现金流量123
Sensitivity
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