【金石期货-2025研报】棉花：美棉小幅下跌，郑棉弱势震荡.pdfVIP

棉花：美棉小幅下跌郑棉弱势震荡

朱皓天zhuhaotian@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0016204

表1：棉花期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、行情综述

郑棉主力2509合约，跌0.67%，最终收盘价较上个交易日收于14075元/吨，较上一个

交易日下跌95元/吨。郑棉期货今日小跌，维持震荡。美棉隔夜下跌0.74%，收于68.23美

分/磅ICE。随着美国与主要经济体贸易谈判落地，削弱不确定对市场层面的影响，ICE棉

花期货小跌。后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响。

二、宏观、行业要闻

1、据郑州商品交易所，2025年7月28日棉花仓单总量9576(-57)张，其中注册仓单

9226(-39)张，有效预报350(+0)张。

2、据中棉行协，中国棉纺织景气指数回升至荣枯线以上。6月份中国棉纺织景气指数

为50.3%，高于临界点，较5月上升1.3个百分点。6月份，中美谈判上带来的宏观情绪改

善，带动郑棉止跌反弹，企业经营情况有所改善，景气指数回升至荣枯线以上。从分项指数

1/4

看，构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中，原料采购指数、原料库存指数、生产指数、

企业经营指数高于临界点，产品销售指数和产品库存指数低于临界点，企业信心指数处于临

界点。产品库存指数较5月出现下降，企业信心指数同5月持平，其余指数较5月出现上升。

3、据CFTC，截至7月22日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头64278（+344）

张，连续第三周增加，空头91528（+2511）张，由减转增，ICE总持仓218828（+7061）张，

连续第三周增加，净多占比-12.5%，环比减0.6个百分点，同比增2.8个百分点。

4、按照国内棉花预计产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）

测算，截至7月24日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去

四年均值增加58.3万吨；累计交售籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四

年均值增加58.3万吨；累计加工皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增

加58.3万吨；累计销售皮棉644万吨，同比增加119.4万吨，较过去四年均值增加103万

吨。

5、印度棉花协会（CAI）公布，2025年7月25日，印度棉花到货量预估为11100包（每

包170公斤），或1887吨。2024/25年度（10月至次年9月）迄今，印度棉花到货量累计

，或5089477吨。

三、数据图表

2/4

图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图3：9-1价差图4：纺织利润

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所

图7：仓单数量图8：非商业持仓

数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研

3/4

四、分析及策略

国际方面，美国总统特朗普27日表示，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将比

此前增加对美