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【东吴证券-2025研报】策略深度报告:8月度金股:慢牛思维下聚焦泛科技赛道.pdf

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8月度金股:慢牛思维下聚焦泛科技赛道2025年07月31日

[Table_Tag]

[Table_Summary]证券分析师芦哲

◼ROE拐点叙事下的指数节奏。7月大盘震荡走强,沪指突破3600点,

续创新高。我们认为,这一轮沪指走强本质上是市场对于盈利周期见底执业证书:S0600524110003

企稳共识的形成。一方面基于2016年的学习经验,在“反内卷+需求扩

luzhe@

张”政策组合推出后,市场快速完成了拐点交易;另一方面是由于当前

流动性水平较为充裕,具备快速定价的基础,后续由拐点交易向空间交证券分析师陈刚

易的切换并非一蹴而就,市场大概率将经历一段震荡整固期。部分资金执业证书:S0600523040001

基于空间交易逻辑可能会提前布局,承接筹码。当前沪指已经进入了新cheng@

的运行中枢,前期参与拐点交易的资金在快速获利后存在兑现需求,因证券分析师朱国广

此市场可能震荡蓄势。慢牛思维下,等待市场消化短期获利筹码、重新

执业证书:S0600520070004

凝聚对盈利空间逻辑的共识后,行情有望逐步过渡至空间交易阶段。

zhugg@

◼指数高位整固,关注低位泛科技领域。在本轮指数中,周期权重是指数

走强的关键。顺周期板块搭台后,成长有望持续表现。此外关注到部分证券分析师张良卫

分支已经跑出了显著超额,后续可能会迎来高切低,关注具备筹码/比价执业证书:S0600516070001

优势的泛科技方向。021

◼近年来风格是获取超额收益的核心,弱美元周期下成长风格占优。近年zhanglw@

来A股以结构性行情为主,大级别风格行情往往持续2-3年,而美元利证券分析师曾朵红

率是风格轮动的锚。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元利率下行执业证书:S0600516080001

阶段,A股成长风格占优。展望后续,美国财政压力仍较大,美联储迎021

来降息时点,同时特朗普也多次喊话降息,预计弱美元仍将是基准假设。zengdh@

弱美元驱动的流动性外溢将带动A股上行,成长股估值、流动性将尤其证券分析师周尔双

受益于弱美元环境,表现出更好弹性。

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