【东吴证券-2025研报】8月港股金股：“对等关税”再敲门.pdfVIP

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8月港股金股：“对等关税”再敲门

2025年07月31日

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观点

证券分析师陈梦

◼一、港股处在震荡向上趋势中，下行有底。我们继续关注潜在增配资金

风偏。执业证书：S0600524090001

1、投资者情绪较此前乐观了一些，成交情况回升。部分资金仍有提高chenm@

仓位潜力，尤其是险资。证券分析师张良卫

执业证书：S0600516070001

2、机构投资者增配方向能够为整个港股上涨提供动能。一是，机构投

资者的隐性增配共识是红利股。二是，近周互联网科技权重股也开始获021

得部分资金增配。这都能够为整个大盘继续上涨提供动力。zhanglw@

证券分析师孙婷

3、往后看，我们担心海外风险上行。一是，美元资产继续上涨，一方

面，或会导致全球资金减少对中国资产的关注，另一方面，或会导致部执业证书：S0600524120001

分还在的热钱切换到其他市场。二是，对等关税截止日临近，市场预期sunt@

关税博弈更偏向税率“缓”+“降”，对关税扰动脱敏。虽然中美双方证券分析师袁理

有谈判意愿，但是想要有超预期谈判结果或并不容易。执业证书：S0600511080001

◼二、基于以上，我们相对均衡配置。021

1、看好AI科技。美国科技股Capex支出依旧强劲，全球AI叙事得到yuanl@

进一步强化。此外，市场预期中国还会有新的AI模型催化，中国科技证券分析师房诚琦

叙事也有所提振。当前看，港股科技互联网龙头估值仍有修复空间。执业证书：S0600522100002

2、配置部分高股息。一是，市场增量资金性质决定高股息还会被增配；fangcq@

二是，港股高股息相较于A股仍有比价优势；三是，香港资金成本较证券分析师陈淑娴

低，高股息性价比凸显。执业证书：S0600523020004

3、此外，业绩期，投资者仍会自下而上地关注有业绩，相对低估且有景chensx@

气度的板块，比如创新药。证券分析师朱国广

◼三、我