【第一上海证券-2025研报】新力量NewForce总第4827期.pdfVIP

新力量NewForce第一上海研究部

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总第4827期2025年7月31日星期四

研究观点

【公司评论】

DeckersOutdoorCorp.（DECK，未评级）：2026Q1业绩超预期，HOKA、UGG主导增长

FIGMA(FIG,未评级)：FigmaIPO前瞻

【行业评论】

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【公司评论】

唐伊莲DeckersOutdoorCorp.（DECK，未评级）：2026Q1业绩超预期，HOKA、UGG

852主导增长

alice.tang@.hk

当前收入增长快于门店扩张，全球各大渠道补货及新增经销商门店推动同店销售

与订货双提升；欧洲再订货创纪录，中国业务强劲。考虑到关税逆风，7月起成

王柏俊

人鞋款局部涨价，预计26财年整体促销力度略高于上一年，毛利率将会承压。品

852牌建设将持续加大对HOKA、UGG的营销与创新投入，控制其他支出与业绩增

patrickwong@.h长匹配，确保经营杠杆。

k

HOKA欧洲市场经销商订货达到新高，亚太市场渠道继续扩张，同时直营门店表

行业消费现亮眼，美国市场受宏观环境影响，但经销商开店和补货依然保持增长。公司正

在优化产品生命周期与上市节奏：Bondi、Clifton、Arahi三大旗舰系列均获得强

股价112.11美元

劲市场反馈，Arahi87月初上市后的表现优异；持续加强设计创新和配色，以社

区驱动品牌认同感，提升全渠道的覆盖率。

市值166亿美元

已发行股本1.48亿UGG在欧洲和中国市场的表现较为突出，其中男款、凉鞋和运动鞋增速较快，持

52周高/低223.98/93.72美元续增加全品类和全季节鞋款。Tasman经典拖鞋系列维持稀缺库存布局。下半年将

每股净现值16.52美元启动秋季系列和三大产品系列（Lowmel、UGGbroadClog、ClassicMicro）的铺货。

2026Q1营收利润均超预期

股价表现

7月24日，DeckersBrands公布2026财年第一季度财报，营收同比增长17%至9.65

亿美元，高于市场预期。毛利率为55.8%，去年同期为56.9%。经营利润为1.65

亿美元，去年同期为1.33亿美元。摊薄后每股盈利同比增