20250619东吴证券新能源月报2025年4月报新能源入市刺激抢装光伏涨价风电排产向上662mb.pptxVIP

新能源入市刺激抢装，光伏涨价风电排产向上

——新能源月报：2025年4月报;目录;3;4;5;两部委：推动绿电直连发展，新能源自用不低于60%;国家能源局：4月核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%;国家能源局：2025年3月全国光伏发电利用率达93.6%;2025年4月全国新增建档立卡新能源发电项目4415个，其中光伏发电项目4334个。5月26日，国家能源局发布关于2025年4月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目情况的公告，2025年4月，全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共4415个，其中风电项目32个，光伏发电项目4334个（集中式光伏发电项目36个，分布式光伏发电项目4298个），生物质发电项目49个。

图表：2024年6月-2025年4月全国新增建档立卡项目月度新增量;;国务院总理李强5月23日主持召开国务院常务会议，审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年

）》。会议指出，推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，需加快绿色科技创新与先进技术推广，强化新型工业化绿色底色。在生态保护领域，建立成本共担、效益共享的横向生态补偿机制意义重大，需构建覆盖全面、权责清晰的机制，细化任务以实现生态产品供需地良性互动。

图表：光伏领域近期出台政策;内蒙古：全国首个136号文承接方案出炉，推进机制电价实施;国内其他新闻;海外：需求稳定增长，美国或迎冲击;2025年全球光伏新增装机将达655GW;印度25年4月新增光伏装机2.30GW，同环比178.98%/-25.35%。25年1-4月累计装机10.09GW，同比增长8.18%。截

至2025年1月31日，累计光伏装机容量已超过100GW，印度光伏总装机容量为107.95GW。

德国25年4月新增光伏装机约0.84GW，同环比-37.30%/6.07%。25年1-4月累计装机4.62GW。

日本25年4月新增光伏出货0.26GW，同环比8.56%/-24.67%。25年1-4月累计出货1.20GW。

巴西25年4月新增光伏装机0.81GW，累计光伏装机容量已达到56.6GW，25年1-4月累积装机3.25GW。

意大利25年3月新增光伏装机0.62GW，同环比23.46%/58.42%。25年Q1累计装机1.43GW。

英国25年4月新增光伏装机约0.08GW，同环比-39.28%/-13.09%。2025年1-4月累计装机0.32GW。

西班牙25年4月新增光伏装机0.0035GW，同环比-99.25%/-99.48%。25年1-4月累计装机1.29GW。

中国台湾25年3月新增光伏装机0.07GW，同环比-71.60%/-8.36%。25年Q1累计装机0.23GW。

图表：光伏新增装机分国家/地区（单位：GW）;3;4;5;20;21;22;23;24;25;26;27;28;29;30;31;1;钧达股份：出货保持平稳，盈利有所修复;25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。;4;5;6;7;8;40;41;国内：25Q1储能装机较淡，招标延续增长趋势;国内：取消强制配储要求，中长期经济性驱动储能稳健增长;44;45;46;;中东：24年订单爆发式增长，25年装机爆发;新兴市场：巴基斯坦/乌克兰/非洲/东南亚有望突破;50;51;装机：24年风电装机79GW，25年陆海风共振向上;陆风：“136号文”地方配套政策陆续落地，风电影响较小;风机零部件年初谈价：大铸件、叶片超预期涨价;海风项目进展：江苏/广东项目进展顺利，深远海启动招标;海风装机：预计25年海风装机10GW，其中广东3GW、江苏1.65GW占比最高。

图表：2025年有望开工项目进展一览;广东新项目进展：1）广东于23年完成7GW省管海风项目竞配，目前已全部核准完毕，剩余汕尾红海湾一汕尾红海湾二项目合计1GW尚未核准；2）招标：已完成5.1GW机组招标，南网启动阳江三山岛一~四送出工程已完成主缆