【山西证券-2025研报】海大集团（002311）：饲料业务基本面显著回升.pdfVIP

饲料加工海大集团（002311.SZ）买入-A(维持)

饲料业务基本面显著回升

2025730/

年月日公司研究公司快报

公司近一年市场表现公司披露2025年半年报。公司2025年上半年实现营业收入588.31亿元，

同比增长12.50%，归属净利润26.39亿元，同比增长24.16%，EPS1.59元，

加权平均ROE10.70%，同比提升0.14个百分点。公司2025年2季度单季实

现营业收入332.02亿元，同比增长14%，归属净利润13.56亿元，同比增长

7.26%。

饲料销量同比显著增长，市场份额进一步提升。2025年上半年全国工业

饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%。公司2025年上半年实现饲料销量

约1470万吨（含内部养殖耗用量约105万吨），同比增长约25%，公司饲料

市场数据：2025年7月30日

业务的市场份额进一步提升。公司2025年上半年饲料产品销售收入471.39

收盘价（元）：56.90

亿元，同比增长14.02%，饲料整体毛利率9.79%，同比基本持平。

年内最高/最低（元）：64.28/34.13

禽料、猪料和水产料全面发力，增速比2024年回升明显。公司2025年

A/16.63/16.64

流通股总股本（亿

上半年禽饲料外销量约730万吨，同比增长约24%；在下游养殖端禽肉和禽

股）：

蛋价格持续低迷的行业环境下，公司积极发挥研发技术储备和专业优势，为

A945.97

流通股市值（亿元）：

产业赋能，积极扩大市场份额。公司2025年上半年猪饲料外销量约340万

总市值（亿元）：946.67

吨，同比增长约43%；公司一方面主动调整客户结构，重点开拓具备养殖优

2025630势、生命力较强的生猪家庭农场和规模场，另一方面积极开发生猪专业养殖

基础数据：年月日

()1.59集团，为其提供原料采购、饲料配方技术、饲料生产、品质监控、防病治瘟

基本每股收益元：

摊薄每股收益(元)：1.59等多种服务，并整体输出为其托管饲料工厂综合服务体系，2025年上半年生

猪养殖集团类客户的饲料产品销量取得显著增长。公司2025年上半年水产

()15.48

每股净资产元：

料外销量约280万吨，同比增长约16%，水产养殖行业在经历前两年较为明

净资产收益率(%)：10.75

显的产能去化后，大部分品种触底反弹，养殖利润普遍较好，投苗投料积极

资料来源：最闻

性较强。

分析师：公司海外饲料业务保持高增